华润饮料

金力永磁

【解剖大盘】

恒指走势真稳，不管发生啥情况，就是沿着5日线走，全天波动也不大，收盘涨0.40%，银行、电力等稳住了局面。

在中美谈判之前，美国火速和英国先签个样板协议。当地时间8日，英国和美国已经就关税贸易协议条款达成一致。协议将英国汽车进口到美国的额外25%关税降至最高10%，远高于2023年不到2%的水平。并设置每年10万辆汽车的上限。而英国享受10%税利的代价就是要多买50亿美元的美国农产品，还有英国同意价值100亿美元的波音飞机采购协议。也就这些成果，其它也没啥。在特朗普的眼中就是巨大的成果。这份协议意义有几个：1，这意味着10%就是最底线，因为英国是贸易逆差都无法降至零关税，那么其他国家几乎不可能做到。对于接下来的日本、韩国及中国传递这个信号；2，为了提振美股，先通过把关税目标抬到虚高位置，然后占据谈判主动，股市肯定是先跌，再逐步谈判来挽回股市。确实有一些效果，加上特朗普本人也亲自呼吁："现在就去买股票"。华尔街自然心领神会，面子也要给的。

示范效应之下，德国今日称特朗普与默茨同意需快速达成贸易协议，日本首席贸易谈判代表也表示日本和美国已同意努力尽快达成协议。

重头戏还在于周六中美之间在瑞士展开的关税谈判。当地时间5月8日，特朗普在白宫表示，美国与中国将在本周末就贸易问题展开“实质性谈判”，并称目前对华加征的145%关税已无上调空间，未来势必下调。媒体引述消息人士称，特朗普政府考虑把中国关税，由145%大幅降至50%。为了取得进展，特朗普也算释放了一些诚意，另外谈到，如果进展顺利，将会与最高领导通电话。不过，市场普遍预计，这次谈判只是双方的初次接触，属于试探性的，先摸清一下双方的诉求和底线，之后再就分歧通过进一步谈判来取得共识。多少会有一些成果，起码属于破冰状态，可以谈就是好事。

如果从好的方面来预期的话，此次中美谈判或许会在一些无关战略层面取得一定的进展，比如说在关乎民生的行业容易达成一致先把关税降下来，像小家电、服饰、玩具等等。而国内对消费方向的刺激也是一个原因，《湖北省提振消费专项行动实施方案》5月8日正式印发。《方案》明确湖北省正在加快出台延长婚假的具体办法。今天市场涨幅较好的有名创优品(09896)、泡泡玛特(09992)、JS环球(01691)、海信家电(00921)、TCL电子(01070)等，均涨超4%。另外，双方贸易增加，对航运类也会带来刺激，今天德翔海运(02510)、东方海外国际(00316)这些也涨超3%。

近期比特币涨得不错，一度突破了10万美元大关。比特币作为特朗普指数最敏感参照物，只要事态朝着特朗普有利的方向，就很容易点燃情绪。同时，笔者以前也经常强调，比特币和黄金有着某种反向关联，因为存量博弈，此消彼长。但长期来看，美元走弱是大趋势，黄金更多带价值投资，比特币就是纯投机。

据海关统计，中国4月以美元计价出口同比增长8.1%，预估为增长2.0%；中国4月以美元计价进口同比下降0.2%，预估为下降6.0%。中国4月贸易顺差961.8亿美元，预估为顺差939亿美元。关税大战，对我国的外贸企业是一个严峻考验，但从今天公布的数据来看，4月单月不仅没有变负，甚至还创造了历史同期次高，也就是单月进出口规模第二高。但也要注意，其中有不少是在关税前的抢出口。后面数据才是关键。

今天科技股普遍调整，主要是中芯国际(00981)影响了情绪，有几个原因，1，受工厂生产波动及突发事件影响，一季度后半期平均销售单价下降，收入未达预期，影响延续至二季度。2，年初市场普遍预期智能手机和PC市场将迎来显著复苏，但截至5月的最新数据显示，智能手机出货量预期将面临下调，预计第三季度客户将相应调整备货计划；3，指引更是“惨淡”，中芯国际预期2025年第二季度收入环比下滑4-6%，对应21.1-21.6亿美元，远低于市场预期(24.3亿美元)；毛利率18-20%，低于市场预期(21.3%)。4，一季度俗称“大基金”的国家集成电路产业投资基金股份有限公司旗下全资孙公司鑫芯(香港)投资有限公司，分别减持中芯国际、华虹公司(01347)6597.72万股、633.3万股，此外，中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司大幅减持华虹公司1237.96万股。但减持行为不涉及两家公司A股股份。后期来看，更多的晶圆代工需求回流本土是好现象，南方在扩产，先进制程尤其是AI没有影响，先进制程的进展是影响估值的关键。

印巴冲突出现变化，据媒体5月8日报道，美国副总统万斯8日表示，印度和巴基斯坦之间的冲突“从根本上来说不关美国的事”，同时主张“缓和局势”。万斯在接受美国福克斯新闻频道采访时说：“我们能做的就是鼓励它们缓和局势，但我们不会卷入一场从根本上说与我们不相关的战争”。这表明美国态度已经发生了重大转变，冲突之前美国还派了C-17运输机过去给印度助威，而且副总统万斯承诺出口的F-35隐形战机给印度空军列装，印度本来信心满满，没想到实战起来如此不堪，考虑到继续打下去根本占不到便宜，因为没有制空权都是白搭。美国自然不敢继续趟这个浑水，而且也不敢拿F-35去冒险，万一也被打下来，那就成了国际大笑话了。不是打脸的问题，而是军事霸权的垮塌问题。俄罗斯现在也忙于阅兵，印度失去大国支撑，处于尴尬境地，进也不是、退也不是，怎么找个台阶下是当务之急。这很考验莫迪。从今天军工股中航科工(02357)、中船防务(00317)调整来看，市场倾向于会逐步降温。

【板块聚焦】

国家出口管制工作协调机制办公室部署开展打击战略矿产走私出口专项行动。会议指出，加强战略矿产资源出口管制事关国家安全和发展利益。国家对镓、锗、锑、钨、中重稀土等战略矿产实施出口管制以来，部分境外实体与境内不法人员相互勾结，不断翻新走私出口手法，试图逃避打击。为避免战略矿产非法外流、遏制走私势头、切实维护国家安全，同时促进合规贸易、保障产供链稳定，打击战略矿产走私出口成为当前迫切且重要的工作任务。

这次行动主要针对伪报瞒报、夹藏走私、“第三国”转口等典型规避手法，重点打击战略矿产走私出口。出口管制意味着供给收缩，价格会更加坚挺，企业业绩增厚。

港股相关品种：金力永磁(06680)、洛阳钼业(03993)、五矿资源(01208)。

【个股掘金】

华润饮料(02460)：盈利能力持续提升 饮料业务保持高增

华润饮料2024年收入135.21亿元，净利润16.61亿元，同比增长24.7%；2024年每股拟派发年度股息0.307元、成立40周年特别股息0.176元，合计分红率70.8%。

点评：华润饮料实现平稳发展，上市后首次财报，盈利能力持续提升，净利润远超营收增长，增长来源于毛利率的突破性提升。从2023年的44.7%提升至47.3%，有力带动净利润率从2023年的9.9%升至2024年的12.3%。华润饮料的产品主要包括“怡宝”、“本优”、“至本清润”、“蜜水系列”、“假日系列”等品牌。公司纯净水龙头地位稳固，分产品来看，2024年，华润饮料的包装饮用水产品实现收入121.24亿元，在总收入中的占比为89.7%；而其中，小规格瓶装水产品收入为70.28亿元，占营收的比例为52%；来自中大规格瓶装水产品收入为46亿元，占比为34.1%。饮料产品作为华润饮料的“第二增长曲线”，实现收入13.97亿元，同比增长30.8%，在总收入中的占比为10.3%。自有产能比例提升：自有工厂生产比例从2023年的36%增到2024年超过50%，新增22条产线，减少代工依赖，制造成本显著节降。华润饮料表示，至2025年自有产能会提升至60%。华润饮料包装水业务零售额跑赢行业增速，中大规格增长突出。饮料业务积极打造第二增长曲线，收入保持高增。品牌优势：公司销售网络覆盖超200万个终端，三线以下城市占比近六成，渠道下沉能力强。叠加体育营销(中超、马拉松、国家队等)强化品牌影响力。