蒙牛乳業

伊利股份

智通財經APP獲悉，里昂發佈研報稱，中國原奶價格已觸底，行業產能過剩情況持續減少，預期在配方粉，深加工奶製品產能逐步釋放及液態奶需求回穩的支持下，2026年下半年原奶價格將迎來反彈。該行認為，原奶價格回穩將有利於擁有較強上游資源控制能力的龍頭乳企，其中蒙牛乳業(02319)的液態奶業務佔比較大、盈利反彈空間較可觀，加上估值較低，預計會成為主要受惠者。維持蒙牛“高確信跑贏大市”評級，目標價21.1港元不變，同時看好伊利股份(600887.SH)業務組合多元化及慷慨派息，給予“跑贏大市”評級，目標價35元人民幣。

該行引述數據指出，自2024年起內地奶牛數量持續下降，由2023年12月的650萬頭降至今年3月的580萬頭，反映去產能進度良好。同時，近期牛肉價格上漲及口蹄疫爆發，預期將加速淘汰低產能奶牛，進一步收緊原奶供應。隨着深加工固態奶製品產能在2025年陸續建設，預計將從2026年下半年起逐步釋放，帶動原奶需求回升。