智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，此前，市場基於新任美聯儲主席凱文·沃什可能偏向寬鬆的立場進行交易，但本週的現實打破了這一預期。沃什尚未正式宣誓就職，債券市場已通過收益率上行，市場搶跑“加息”，提前收緊了金融條件。Vincent Ahn將此定性為"現代版債券義警"。但市場同樣存在“搶跑”寬鬆預期的可能，下半年(7-8月)是關鍵觀察窗口。該行指出，投資策略上應把握三條主線：科技板塊；高股息/紅利資產(防禦底倉)；創新藥板塊。

中國銀河證券主要觀點如下：

港股行情表現：本週(5月11日至5月15日)，除創業板指、泰國SET指數、胡志明指數、標普500上漲外，全球主要寬基指數呈下跌態勢。港股三大指數均呈現下跌態勢，恆生指數下跌1.63%，恆生科技指數下跌3.17%，恆生中國企業指數下跌2.23%。(2)港股一級行業中，本週市場整體承壓，2個行業上漲，9個行業下跌。其中，公用事業上漲0.49%，能源上漲0.18%，材料下跌8.59%，醫療保健下跌4.23%，日常消費下跌3.42%，可選消費下跌1.39%。從二級行業來看，本週半導體、家電Ⅱ、電氣設備漲幅居前，有色金屬、家庭用品、耐用消費品跌幅居前。

港股流動性：(1)本週港交所日均成交額2023.5億港元，環比增加529.88億港元。本週日均沽空金額為320.28億港元，環比增加3.89億港元；沽空金額佔成交額比例的日均值為10.99%，較環比減少2.78個百分點。(2)本週南向資金累計淨流入93.33億港元，環比淨流入額增加95.26億港元。(3)截至5月13日的近7天，港股中資股中，全球主動型外資基金淨流出4.19億美元，全球被動型外資基金淨流入9.39億美元，分別較上週淨流入額減少4.61億美元、增加13.16億美元。

港股估值與風險偏好：(1)截至2026年5月15日，恆生指數的PE、PB分別為12.31倍、1.23倍，分別處於2010年以來80%、56%的分位數水平。(2)截至2026年5月15日，10年期美國國債到期收益率較上週五上行21BP至4.59%，港股恆生指數的風險溢價率為3.54%，為3年滾動均值-1.70倍標準差，處於2010年以來2%分位。

美聯儲換屆，港股科技是否更值得期待？此前，市場基於新任美聯儲主席凱文·沃什可能偏向寬鬆的立場進行交易，但本週的現實打破了這一預期。沃什尚未正式宣誓就職，債券市場已通過收益率上行，市場搶跑“加息”，提前收緊了金融條件。Vincent Ahn將此定性為"現代版債券義警"。在高通脹數據的客觀現實面前，沃什即使有意推動降息，也難以在鷹派聲音高漲的聯儲內部獲得支持。同時，前任主席鮑威爾卸任前最後一次表態偏“鷹派”，市場對年內降息的預期一度降至冰點。但是市場同樣存在“搶跑”寬鬆預期的可能，下半年(7-8月)是關鍵觀察窗口。

投資策略上應把握三條主線：(1)科技板塊。科技產業趨勢確定性高，是本輪行情核心驅動力，當前短期回調後部分方向性價比顯現。存儲芯片因AI需求爆發進入超級週期，漲價趨勢明確。同時，電力設備板塊受益於國內電網投資和海外市場擴張，建議關注半導體/硬件設備、存儲芯片、電力設備。(2)高股息/紅利資產(防禦底倉)。國內4月PPI數據回升，利好能源、原材料等順週期板塊的盈利預期，建議關注公用事業、通信服務。(3)創新藥板塊。全球矚目的腫瘤學盛會ASCO大會召開在即，是醫藥板塊重要的股價催化劑。

風險提示：國內政策力度及效果不及預期風險；海外降息不及預期風險；市場情緒不穩定風險。