- 2026-03-31 10:20:15
天數智芯(9903)2025業績報告：六大亮點勾勒通用GPU高質量增長新範式
智通財經APP獲悉，3 月 30 日，天數智芯(9903)正式發佈港股上市後首份業績報告，交出一份超預期成績單：全年營收 10.34 億元，同比大增 91.6%;毛利 5.58 億元，同比飆升 110.5%;經調整淨虧損大幅收窄 32.1%。這份報告不只是亮眼的增長曲線，更展現出一套技術、產品、市場、財務協同發力的高質量增長體系，以 “能用、好用、大規模用” 的硬核商業化實證，在 AI 產業從參數競賽轉向效率驅動的關鍵階段，實現國內通用 GPU 從追趕到引領的全面進階。第一個認識：財務質量全面向好，凸顯高質量增長成色2025 年，天數智芯營收規模與盈利質量同步躍升，全年營收 10.34 億元同比增 91.6%，實現翻倍式增長;毛利 5.58 億元同比增 110.5%，毛利增速顯著高於營收增速，毛利率從 49.1% 升至 54.0%，充分印證核心產品具備技術溢價與定價權，盈利效率持續改善。公司堅持高強度研發投入，年內研發開支達 9.74 億元，持續加碼芯片架構、軟件生態與前沿技術攻關;在研發加碼的同時，經調整淨虧損 4.38 億元同比收窄 32.1%，精益運營成效凸顯。此外，公司資產負債率由 59.1% 降至 39.8%，現金及現金等價物增至 15.05 億元，財務結構持續優化、抗風險能力顯著增強。營收高增、毛利提升、虧損收窄、財務穩健四重向好，共同夯實高質量增長底座。第二個認識：訓推雙賽道爆發，推理收入激增 238.2%公司構建 “訓練 + 推理” 雙輪驅動格局，兩大核心產品線均實現高速突破。天垓訓練系列收入 5.84 億元，同比增長 116.7%，持續領跑大模型訓練算力市場;智鎧推理系列收入 3.39 億元，同比暴增 238.2%，成為增長第一引擎。隨着 AIGC、智能交互、行業大模型規模化落地，推理算力需求呈井噴之勢，智鎧系列憑藉軟硬件深度協同優勢，在金融實時風控、醫療影像診斷、互聯網 AIGC 內容生成、零售智能識別等場景深度滲透，將技術優勢轉化為客户可感知的業務價值。天數智芯精準卡位推理賽道，依託全棧軟件生態與場景化適配能力，在更具規模效應與商業確定性的推理市場建立先發優勢，打開長期增長空間。第三個認識：雲邊端全面佈局，構建全場景算力護城河面對 AI 算力從雲端向邊緣、終端加速滲透的行業趨勢，天數智芯以全域產品佈局構築核心壁壘。2025 年公司通用 GPU 主營業務收入 9.23 億元，同比大增 149.6%，佔總營收比重高達 89.3%，核心主業增長強勁、結構持續優化。其中，天垓系列深耕雲端大模型訓練，支撐企業與科研機構大規模集羣需求;智鎧系列覆蓋雲端與邊緣推理，適配多場景高效部署;報告期內推出彤央系列端側算力產品，面向機器人、智能終端、工業設備等場景提供低功耗、高實時性算力，率先完成 “雲 - 邊 - 端” 全棧產品矩陣佈局。全域覆蓋能力打通雲計算、邊緣計算、端側智能等多層次市場，形成難以複製的綜合競爭壁壘，為長期高質量發展築牢根基。第四個認識：超 1000 個項目落地，商業化進入成熟 “收穫期”硬科技的價值最終由市場驗證。截至 2025 年末，天數智芯已服務超 340 家行業客户，產品及解決方案在互聯網、AI 大模型、科研、金融、醫療、教育、交通等國民經濟核心領域落地超 1000 個項目，實現從單點驗證到規模化商用的跨越。每一次落地都是對產品穩定性、兼容性、服務能力的實戰檢驗，千項場景打磨讓產品實現 “好用、易用、穩定用”，形成高客户黏性與信任壁壘。340 餘家客户構成堅實的 “信任共同體”，客户結構持續優化、行業覆蓋不斷拓寬，標誌着公司商業化進入規模化收穫階段，為持續增長提供可靠基本盤。第五個認識：核心技術突破，引領 AI 推理新紀元AI 產業邁入效率驅動新階段，降本增效成為核心訴求。天數智芯以軟硬協同全棧優化直擊行業痛點，聚焦大模型推理 PD 分離、混合精度量化、MoE 訓練等關鍵技術研發，全面提升資源利用率、降低客户 TCO。全新一代軟件開發平台實現代碼遷移效率提升 80% 以上，算子分鐘級平滑遷移;自研核心加速庫性能較上一版本提升 20% 以上;大模型專項加速工具包在保障模型精度前提下，實現算力利用率提升 60%、集羣通信開銷降低 30%。核心技術突破有效破解大模型推理效率瓶頸，支撐客户生產級集羣穩定部署，芯片算力利用率達到行業領先水平，以技術實力引領 AI 推理高效化發展。第六個認識：全棧生態成型，商業模式邁向高階增長軟件生態是釋放硬件價值、構建長期壁壘的關鍵。天數智芯依託DeepSpark 開源社區，已完成超 610 個主流算法模型適配，深度兼容全球主流 AI 框架與推理引擎，具備新模型、新算子發佈Day0 原生支持的前瞻適配能力，無縫匹配大模型快速迭代節奏。開放共建的生態體系大幅降低客户遷移門檻，吸引 ISV、科研機構、產業鏈夥伴廣泛參與，形成生態協同正向循環。依託生態優勢，公司正從單一芯片供應商，升級為 “芯片 + 軟件 + 解決方案” 全棧式 AI 算力服務商，商業模式從一次性硬件銷售，向軟件授權、技術服務等高毛利、可持續方向延伸，不斷優化收入結構，突破傳統硬件估值約束，打開長期價值成長空間。結語天數智芯 2025 年業績報告，是一份高質量增長的標杆答卷。公司不依賴單一爆款與資本敍事，而是以產品佈局、技術創新、商業落地三維聯動，構建起穩健、可持續、高擴張性的增長飛輪。這份業績雖非終局，卻清晰地標註出國內通用GPU 發展的關鍵轉折 —— 一家硬科技企業正以紮實財務與經營實績，印證技術創新可高效轉化為商業價值與長期競爭力。在 AI 算力爆發的時代機遇下，天數智芯的高質量成長範式，為行業樹立全新標杆，更值得資本市場重點關注與長期看好。
- 2026-03-31 10:17:40
中國技術集團(01725)：財務重構蓄力 戰略落地啓幕價值兑現新時代
中國技術集團(01725)交出了一張十分有意義的2025年全年財報。在這張財報中，揭示了其戰略調整的關鍵節點：儘管賬面虧損擴大至3.81億元，較2024年的1.98億元顯著增加，但主要源於物業及設備的非現金減值虧損。這種“財務重構”並未對主營業務現金流產生實質影響，反而通過主動剝離不良資產，甩掉了歷史包袱，優化了資本結構，併為未來的盈利修復與長期增長奠定了基礎。財務結構調整與業務韌性2025年，公司通過非現金資產減值完成“財務重整”，將資本負債比率從195.9%大幅降至75.6%，不僅優化了財務結構，還降低了未來折舊攤銷壓力，使企業得以輕裝上陣。儘管EMS業務收入因市場需求變化有所下滑，但通過訂單組合優化實現了毛利率提升，顯示了核心業務的經營韌性。扣除減值因素後，核心業務的盈利修復值得期待。此外，未經審核淨資產值達到人民幣8990萬元，現金流健康，為後續發展提供了資金保障。四大板塊深度協同，推動長期增長中國技術集團的核心發展戰略可概括為“一個核心、四大支撐、全球佈局”。以航天技術為核心，向精密製造、能源工業、新能源船舶等領域跨界遷移，實現技術民用化和產業化落地。航天鈦材的應用是這一策略的成功範例，將衞星極端環境技術應用於儲能系統，打造差異化競爭優勢。四大支撐——航天、精密製造、儲能、新能源船舶構建了“技術同源、產業互補”的協同生態。儲能業務提供穩定的現金流與利潤基石;精密製造為儲能、航天、新能源船舶提供上游高附加值材料保障;航天技術則為整個體系的安全性和可靠性背書。四者相互賦能，降低內耗並提升運營效率，形成閉環發展的產業格局。全球佈局方面，集團依託國內製造優勢與政策紅利，對接海外能源轉型需求，推動儲能產業集羣、新能源船舶生態出海。儲能業務商業化前景超預期儲能業務的落地速度與商業化前景持續超預期，已構建起“電站投運+設備製造”的全產業鏈佈局。項目端，公司與中建三局華南公司、河北省二建簽署EPC合作協議，落地山東德州、河北滄州兩大獨立儲能電站，其中德州項目一期預計2026年8月前併網，滄州項目一期同樣具備併網條件。兩大項目建成後可實現電網側調峯調頻、新能源消納等功能，成為公司電網側儲能的示範性標杆。國家完善電網側獨立新型儲能容量電價機制，儲能電站告別單純“低吸高拋”的盈利模式，進入"容量補償+電能量交易+輔助服務"的盈利時代，政策紅利為公司儲能電站的穩定收益提供了堅實保障。製造端，公司正籌備綜合性儲能裝備製造基地，打造集儲能電池系統集成、儲能機櫃、EMS/BMS及測試驗證於一體的產業中心，與德州、滄州電站形成“前店後廠”的協同格局，顯著提升了議價能力與行業競爭力。新能源船舶與航天技術的深度融合新能源船舶領域，中國技術集團亦展現出巨大潛力。集團積極佈局新能源船舶研發、製造與銷售業務，並與航天、儲能及精密製造板塊實現深度融合性應用。具體涵蓋車船兩用充電樁的開發及佈置、全國性銷售服務網絡(4S店)的建立，以及人工智能、航天新材料應用等先進技術的融合性應用，打造智能化、綠色化的新能源船舶生態系統。更為關鍵的是，儲能、新能源船舶與航天業務形成了深度的技術協同。公司將衞星在極端環境中沉澱的熱控技術、冗餘設計與健康監測系統，應用於儲能場景，大幅提升儲能系統的運行可靠性和安全性，形成差異化的技術競爭優勢。這種航天技術向儲能領域的跨界遷移，讓各大業務板塊實現技術同源、相互賦能，成為公司區別於其他企業的核心競爭力。結語總體來看，2025年對於中國技術集團而言是關鍵的一年，既是財務結構調整之年，也是戰略佈局落地之年。隨着核心項目的逐步投產與政策紅利的精準落地，公司盈利前景將迎來實質性改善。而四大板塊的深度協同，也讓產業佈局的價值逐步顯現，為企業長期發展奠定堅實基礎。這標誌着中國技術集團已完成從“戰略佈局”到“價值兑現”的關鍵切換，在零碳浪潮與高端製造升級的雙重風口下，迎來發展的黃金期。
- 2026-03-31 10:16:11
港股異動 | 中國光大銀行(06818)績後跌超5% 全年營收利潤均下滑6% 撥備覆蓋率下降超6個百分點
智通財經APP獲悉，中國光大銀行(06818)績後跌超5%，截至發稿，跌4.63%，報3.09港元，成交額8397.66萬港元。消息面上，中國光大銀行發佈年度業績，期內收入1264.6億元人民幣，同比減少6.74%；歸屬於該行股東的淨利潤388.26億元，同比減少6.88%。報告期末，不良貸款餘額507.42億元，比上年末增加14.9億元；不良貸款率1.27%，比上年末上升0.02個百分點；撥備覆蓋率174.14%，比上年末下降6.45個百分點。
- 2026-03-31 10:15:17
港股異動 | 華潤萬象生活(01209)漲超7% 去年核心淨利潤同比增長13.7% 派息比例100%
智通財經APP獲悉，華潤萬象生活(01209)漲超7%，截至發稿，漲7.43%，報47.44港元，成交額1.03億港元。消息面上，華潤萬象生活發佈2025年度業績，收益180.22億元(人民幣，下同)，同比增加5.06%；權益股東應占溢利39.69億元，同比增加10.31%；核心淨利潤增長13.7%至39.5億元。董事會決議宣派末期股息每股0.509元，同時宣派末期特別股息每股0.341 元，全年每股股息同比增長12.7%至1.731元，連續三年實現核心淨利潤 100%分派。華泰證券指出，公司連續三年基於核心淨利潤的100%派息，並且指引26年營收、核心淨利潤、DPS能夠實現雙位數同比增長。預計26年公司繼續保持核心淨利潤100%派息，26E股息率為5.0%。此外，公司認為“十五五”期間是商業航道規模發展的增量窗口期，提出積極的“123”目標，即26-30年新增100個購物中心、在營/合約項目達到200/300個，營收和利潤複合增速超過10%。
- 2026-03-31 10:10:00
以“刀刃向內”的勇氣築牢發展韌性 康橋悦生活(02205)探尋穿越週期新路徑
智通財經APP獲悉，2025年，物業行業仍處於深度調整階段，物業企業發展面臨規模增長放緩、盈利空間收窄、服務標準重構等多重考驗。在此背景下，康橋悦生活(02205)於3月30日發佈了其2025年度的業績公告，直觀反映了公司過去一年的經營成果，也清晰展現了其主動變革、穩健前行的發展思路。一、業績底盤穩固，短期回調不改韌性底色從核心業績來看，康橋悦生活2025年的成績單透露着“短期調整、企穩回升”的鮮明底色。公告顯示，公司全年營業收入約9.32億元，同比略降，結合行業整體表現，調整幅度尚處於可控區間，且呈現“上半年承壓、下半年回暖”的走勢——儘管全年營收同比下降3.0%，但對比上半年6.6%的同比降幅，可判斷公司下半年營收已實現同比正增長，這也意味着公司經過短期戰略調整，營收端已重回增長軌道，業績築底企穩的態勢基本確立。從收入結構看，物業管理服務的核心支柱作用持續凸顯，成為抵禦行業波動的“壓艙石”。2025年，公司該板塊收入約7.30億元，同比增長7.2%，佔總營收78.4%，較上年進一步提升。在行業規模增速持續回落的背景下，康橋悦生活選擇以“質量優先”替代“規模擴張”。2025年，公司主動終止了部分虧損項目續簽，但憑藉優質儲備項目的持續轉化，在管面積同比增長5.0%達4850萬平方米，實現上市以來連續五年正向增長。這種調整和變化，本質上是對項目質量的優化與篩選，通過剝離低效虧損資產，集中資源於優質項目，提升整體運營效率與盈利水平。更為關鍵的是，公司高度市場化的業務佈局，為其抵禦行業風險提供了堅實支撐——截至2025年底，公司在管面積中第三方佔比達78.8%，合約面積中第三方佔比達81.6%，穩居行業前列。在戰略調整過程中，階段性的“短期陣痛”在所難免，但結合公司公告等公開信息來看，公司戰略調整已在2025年集中落地，經營態勢逐步向好，調整成效正逐步顯現。“刮骨療毒後的回血，遠比野蠻生長更接近生機”——隨着經營持續向好，康橋悦生活新一輪成長週期正在積蓄動能，這種主動修復相較盲目擴張更具可持續性，也更契合行業高質量發展方向。二、深耕重點區域，科技賦能構築增長勢能面對行業調整期，康橋悦生活能夠守住底盤、實現回暖，關鍵在於主動以“刀刃向內”的決心推進戰略轉型。通過深耕重點區域與科技賦能雙輪驅動，公司將短期調整轉化為長期競爭優勢，探索出一條適合物業企業穿越週期的可行路徑。而公司未來的增長動力在哪?目前來看，主要來自以下兩個方面：一是摒棄盲目擴張，深耕重點區域。康橋悦生活早在2023年便明確提出“深耕重點區域”的發展戰略，將資源集中投向河南、長三角等區域的高能級城市，通過資源聚焦與精耕細作，構築差異化優勢。以南京市場為例，公司在短短兩年內新拓項目十餘個，形成了多元業態協同發展的格局，從南京元宇宙大廈、江蘇鐵路運營大數據研發中心等高端寫字樓，到南京牛首山、棲霞古鎮、金陵小城等文旅景區，再到南京赫賢學校、南京理工大學等學校項目，多元業態交織成網，彼此賦能，顯著增強了客户粘性與區域競爭力。青島地鐵創新產業園的“招商+運營+物管”模式，通過深度融入軌道交通產業集羣，吸引青鐵諾麗、東湖綠能、新風光等優質企業入駐，形成產業集聚效應;在運營層面，園區踐行輕資產運營策略，構建“空間換費用”的商業模式，快速實現現金流回正，展現出了過硬的專業能力。二是科技賦能服務，加速智慧應用落地。人力成本高企、服務標準參差不齊、運營效率偏低，是制約物業行業高質量發展的核心痛點，數字科技正成為破解難題的關鍵。2025年，公司持續加大智慧服務投入，推動數智科技與物業服務各場景深度融合，在經營管理與成本控制方面實現了更具智慧化和精細化的管理：引進AI外呼機器人和掃地機器人等智能化設備，降低重複性工作成本;推行“人機協同”保潔模式，實現服務的標準化與精細化;升級智慧通行系統，通過人臉識別等無感通行方式，兼顧園區安全與通行效率。值得關注的是，公司在深耕國內市場的同時，前瞻性佈局海外技術資源，通過設立北美子公司、與美國人工智能房屋診斷公司等企業簽署合作備忘錄，探索AI在租賃獲客、運營降本中的應用。這種“國內深耕+海外拓展”的科技佈局，為其長期增長注入了新動能。總體來看，康橋悦生活的轉型路徑清晰且務實：以區域深耕夯實基本盤，以科技賦能提升運營效率，以市場化佈局增強經營韌性。在行業普遍承壓的背景下，公司沒有盲目追逐規模，而是選擇向內挖潛、向外突破，用質量換空間、用效率贏未來。這種“刀刃向內”的主動破局，不僅助其穿越短期波動，更為長期高質量發展奠定了堅實基礎。康橋悦生活2025年這份“有舍有得”的成績單，不僅記錄了其“刮骨療毒”的陣痛與決心，更折射出行業從規模擴張向質量優先深度轉型的必然趨勢。展望2026年及長遠未來，隨着行業調整逐步到位、公司戰略佈局持續落地，康橋悦生活有望進一步釋放增長潛力。對於物業行業而言，週期波動是常態，唯有堅守品質、主動革新、深耕價值，才能在變革中找準定位、穿越週期。康橋悦生活的實踐證明，敢於刀刃向內，方能重塑筋骨;迴歸服務初心，才能行穩致遠。在高質量發展的時代浪潮中，這種自我革新的精神與久久為功的堅守，或許為物業企業穿越週期、重塑價值提供了可資借鑑的樣本。
- 2026-03-31 10:04:51
港股異動 | 中國交通建設(01800)績後跌超6% 基建行業增速放緩 2025年盈利同比下滑近4成
智通財經APP獲悉，中國交通建設(01800)績後跌超6%，截至發稿，跌6.34%，報4.43港元，成交額1.13億港元。消息面上，中國交通建設發佈年度業績，收入為7266.36億元人民幣，同比減少5.4%；母公司所有者應占利潤為149.95億元，同比減少37.1%。2025年的收入同比下降，主要由於國內基建建設行業的增長速度放緩所致。此外，2025年海外業務再攀新高，新籤合同額達3924.41億元，同比增長9.09%，境外業務規模穩居建築央企首位。
- 2026-03-31 10:03:47
中金：維持華潤萬象生活(01209)跑贏行業評級 目標價48港元
智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持華潤萬象生活(01209)盈利預測基本不變，預計2026-27年核心淨利潤同比增12%/10%至44.1億元/48.6億元。維持跑贏行業評級和目標價48港元，對應22倍2026年核心P/E和9%上行空間。公司股票交易在20倍2026年核心P/E和4.9% 2026預期股息收益率。中金主要觀點如下：2025年核心淨利潤略超市場預期公司公佈2025年業績：收入180.2億元，同比增長5%;核心淨利潤39.5億元，同比增長14%，略超市場預期，主要由於購物中心板塊毛利率提升等推動。公司全年派息比例100%(基於核心淨利潤，60%普通+40%特別派息)，對應股息收益率4.4%。購物中心表現強勁，市場份額穩步擴張在管購物中心2025年零售額同比增長23.7%，其中同店增速12.2%(大幅跑贏社零總額增速)，重奢購物中心同店增速15.3%優於整體。2025年購物中心板塊運營效率進一步提升，毛利率同比提升3.3個百分點至75.9%;業主端淨經營利潤率同比提升0.6個百分點至65.7%。公司全年新開業14個購物中心，總開業數量達到135個，其中105個項目零售額在當地市場排名前三;年內新拓展12個第三方項目，平均GFA超過10萬平方米。物業航道經營具韌性，現金流管理卓有成效2025年物業板塊收入平穩，毛利潤同比增長7%，毛利率同比提升1.0ppt至18.0%，在持續提質增效的推動下，整體發展具備一定韌性;全年新拓展第三方項目3,530萬平米，同比小幅增長。2025年下半年以來，公司緊抓現金流及回款管理，全年實現經營性現金流淨額對核心淨利潤的1.0倍覆蓋，年末在手廣義現金158億元。“十五五”戰略規劃紮實堅定“十五五”期間，公司將繼續深化“商管+物管+大會員”業務模式，目標為創建世界一流的城市品質生活服務商，並保持整體業務的穩健增長。具體來看，1)商管業務目標“十五五”內新拓100個項目，到“十五五”末在營購物中心200個，合約項目300個;購物中心同店增速跑贏社零，每年新開業約15個項目，收入及利潤複合增速超過10%;2)物管業務發展質量行業領先，營收復合增速實現雙位數增長;3)大會員業務，到“十五五”末營收及利潤實現翻番。風險提示：整體消費環境或物業管理經營環境超預期承壓。
- 2026-03-31 10:02:17
港股異動 | 凱萊英(06821)漲超13% 全年歸母淨利同比增19.35% 制定未來三年股東分紅回報規劃
智通財經APP獲悉，凱萊英(06821)漲超13%，截至發稿，漲13.6%，報91.05港元，成交額9346.83萬港元。消息面上，凱萊英發布2025年度業績，該集團取得收益約66.70億元(人民幣，下同)，同比增長14.91%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約11.33億元，同比增加19.35%；每股基本盈利3.16元。擬派付每10股普通股人民幣13.00元(含税)。報告期內，來自大型製藥公司收入人民幣29.16億元，同比增長8.36%；來自中小製藥公司收入人民幣37.55億元，同比增長20.57%，此外，公司制定未來三年（2026年-2028年）股東分紅回報規劃，明確採用現金、股票或兩者結合的方式分配股利，並規定每年現金分紅比例不低於可供分配利潤的10%。公司在不同發展階段設定差異化現金分紅比例，成熟期無重大資金支出時現金分紅佔比最低達80%。同時，董事會將通過多種渠道聽取中小股東意見，確保分紅政策兼顧股東回報與公司可持續發展。
- 2026-03-31 09:54:58
港股異動 | 浪潮數字企業(00596)績後重挫逾25% 全年收入下滑逾10% 純利同比下滑近40%
智通財經APP獲悉，浪潮數字企業(00596)績後重挫逾25%，截至發稿，跌25%，報2.28港元，成交額4591.3萬港元。消息面上，浪潮數字企業發佈年度業績，營業額73.08億元人民幣，同比下降10.9%；公司擁有人應占溢利2.375億元，同比下降38.3%。公司擁有人應占溢利較去年下降，主要因管理軟件業務分部經營利潤較去年同期下降。公司宣佈，擬回購不超過1億港元股份。
- 2026-03-31 09:54:38
港股異動 | 中國中免(01880)漲超5% 去年四季度淨利同比大幅增長 海南市場已展現較強復甦態勢
智通財經APP獲悉，中國中免(01880)漲超5%，截至發稿，漲4.77%，報67.05港元，成交額7026.99萬港元。消息面上，中國中免發佈2025年度業績，收入536.94億元，同比減少4.92%；公司權益股東應占淨利潤36.44億元，同比減少15.73%。據信達證券，單看2025年第四季度，公司實現營收138.31億元，同比增長2.81%，歸母淨利潤5.34億，同比增長53.59%。信達證券認為，公司作為免税行業龍頭，核心渠道優勢穩固，海南市場已展現較強復甦態勢。收購DFS大中華區業務及與LVMH集團的戰略合作，為公司國際化發展打開了新的空間。隨着消費迴流趨勢延續及各項新政紅利釋放，公司業績有望重回增長通道。
