Cronos Group Inc

智通財經APP獲悉，加拿大工業大麻分銷商Cronos Group(CRON.US)CEO官邁克·戈倫斯坦在看空機構香櫞研究(Citron Research)創始人安德魯·萊夫特的美國刑事審判中告訴陪審團，當這位著名的做空者發佈報告稱該公司估值過高並導致股價暴跌時，他感到十分震驚。

戈倫斯坦週二作為第一位證人出庭，指證美國政府起訴萊夫特的案件。萊夫特被指控在發佈投資建議後進行快進快出的交易，以此誤導投資者。戈倫斯坦表示，萊夫特在2018年8月發佈的報告中指稱 Cronos 在分銷承諾方面誤導了投資者。該 CEO 辯稱，公司實際上已經披露了供應協議，而這些協議並不等同於銷售保證。

“我從未真正理解過那份報告，”戈倫斯坦在洛杉磯聯邦法院作證時説，“它沒什麼道理。”他表示，萊夫特從未聯繫過公司以核實其任何指控。

這場預計將持續約三週的審判，讓做空行業成為了焦點。萊夫特是該行業最著名的參與者之一，他被指控利用針對數十家公司的煽動性社交媒體帖子非法操縱股價，並以此獲取快利。他否認有任何不當行為。

在週二的開場陳述中，檢察官安德魯·羅奇告訴陪審員，萊夫特通過一種“拉高出貨、做空抹黑(short-and-distort)的計劃”變得成名且極具影響力，多年來他以此賺取了2000萬美元。

辯護律師亞當·費在開場陳述中辯稱，萊夫特作為做空者和交易員在25年間贏得了聲譽，他公開披露對公司的看法——這是投資者所看重的，因為投資者通過遵循他的建議賺到了錢。

戈倫斯坦表示，萊夫特歪曲了 Cronos 在2018年向投資者發表的聲明。

檢察官播放了一段萊夫特在報告發布後接受採訪的視頻剪輯。視頻中提到，萊夫特聲稱自己仍持有空頭頭寸並預計股價將繼續下跌，而實際上當時他已經平掉了大部分頭寸。

在對戈倫斯坦的詢問中，辯護律師埃裏克·羅森指出，萊夫特在2018年預測 Cronos 的目標價為3.50美元，這與目前的價值是一致的。Cronos 在紐約上市的股票在報告發布當天暴跌了28%，但隨後反彈，全年上漲了34%。次年該股曾達到25美元以上的高點。目前其交易價格約為2.77美元。

此案編號為：US v. Left, 24-cr-456，審理法院為美國加利福尼亞中央聯邦地區法院(洛杉磯)。

香櫞研究做空 Cronos Group 始末

2018年8月底，在加拿大大麻股狂歡的頂點，知名做空機構香櫞研究突然調轉槍口，將矛頭對準了當時炙手可熱的大麻生產商——Cronos Group。這份措辭犀利的做空報告不僅瞬間引爆了市場情緒，也成為日後香櫞創始人安德魯·萊福特面臨證券欺詐指控的關鍵導火索。

彼時的Cronos Group可謂是資本市場的寵兒。作為首家登陸美國主流交易所的“植物觸達”類大麻公司，其股價在2018年年內一度飆升超400%。然而，在香櫞發佈的題為《Cronos：大麻空間的陰暗面》的報告中，安德魯·萊福特毫不留情地給這場“綠色淘金熱”潑了一盆冷水。

核心狙擊點：質疑供應鏈的真實性

香櫞做空 Cronos 的核心邏輯在於質疑其信息披露的完整性與真實性。2018年，大麻行業正處於從非法向合法轉化的紅利期，投資者極其看重生產商與省級分銷商簽署的供應協議。

香櫞在報告中指出，Cronos 故意誤導投資者，誇大了其銷售渠道的穩固程度。萊夫特發現，Cronos 在公開宣傳中強調其與省級監管機構達成的多項“供應承諾”，但在其正式的監管備案文件中，卻刻意隱瞞了這些協議的詳細規模和約束力。香櫞通過對比發現，相比競爭對手明確標註的供應噸數，Cronos 的協議顯得含糊其辭。萊夫特直言不諱地指出，這並非簡單的失誤，而是為了維持高估值而進行的“欺詐性隱瞞”。

除了基本面質疑，香櫞最擅長的手段是“估值殺”。報告發布時，Cronos 的股價正處於歷史高位，市值與其微薄的營收完全脱節。香櫞在報告中給出了一個極具殺傷力的目標價——3.50美元，而當時該股交易價格遠高於此。

這種極端的定價策略瞬間擊碎了散户投資者的信心。萊夫特利用社交媒體(如當時的 Twitter)和主流財經媒體反覆宣傳“Cronos 是行業內被最高估的公司”，成功製造了恐慌性拋售。在報告發布當天，Cronos 股價應聲暴跌 28%，市值瞬間縮水。

“做空並抹黑”的爭議手段

隨着 2026 年美國司法部對萊夫特的刑事起訴進入審判階段，更多內幕浮出水面。檢方指控萊夫特採取了“短線套利”的非法手段：在發佈爆炸性報告引發股價暴跌後，萊夫特並未如他宣稱的那樣“長線看空”，而是迅速在低位平倉獲利。

Cronos CEO 邁克·戈倫斯坦在法庭上的證詞也揭示了做空者的另一面——拒絕溝通。戈倫斯坦指出，香櫞在發佈指控前從未聯繫公司核實任何細節，而是選擇了破壞性最強的突襲方式。這種“先開槍、後問話”的做法，雖然讓香櫞賺取了鉅額快錢，卻也為其日後的法律訴訟埋下了伏筆。

做空鬧劇落幕

香櫞對 Cronos 的做空是一場典型的“心理戰”與“數據戰”的結合。它抓住了新興行業監管不透明、投資者情緒亢奮的弱點，通過放大公司披露細節中的瑕疵，實現了精準收割。

儘管多年後 Cronos 的股價確實跌回了萊夫特預言的水平，但萊夫特在交易過程中的誤導性表述，也讓他自己從“市場清道夫”淪為了刑事法庭上的被告。這起案例不僅是 Cronos 的夢魘，更是全球金融監管史上的一個重要轉折點。