- 2026-04-17 20:54:07
地緣溢價催生套現窗口！拉美首富斯利姆減持石油商PBF(PBF.US)與Talos(TALO.US)，落袋逾5億美元
智通財經APP獲悉，隨着地緣政治緊張局勢推高汽油價格，美國石油公司股價近期大幅上漲。拉丁美洲首富卡洛斯·斯利姆及其家族正在將這些公司的利潤收入囊中。據市場彙編的數據，斯利姆家族的投資工具Control Empresarial de Capitales今年已出售約4.97億美元的PBF Energy Inc.(PBF.US)股票。在美國與伊朗衝突期間，這家煉油商的股價幾乎翻倍，該家族將其持股比例削減了逾三分之一。該家族還套現了所持休斯頓Talos Energy Inc.(TALO.US)近4000萬美元的股票。美國監管申報文件顯示，該公司股價在3月觸及三年高點，而3月也是斯利姆家族今年對PBF Energy交易量最大的月份。“這些公司表現良好，但我們的持倉規模變得過大，現在是時候以好價格賣出獲利了，”卡洛斯·斯利姆的女婿兼發言人阿圖羅·埃利亞斯·阿尤布在接受電話採訪時表示，“這並不代表策略發生了變化。”據彭博億萬富翁指數，斯利姆以1320億美元的身家成為拉丁美洲最富有的人，其財富主要來自電信巨頭América Móvil SAB de CV。這位86歲的墨西哥大亨近年來將越來越多的財富轉向石油和天然氣公司，使其成為本國能源領域最大的私人投資者之一。斯利姆從事能源領域投資已逾十年。即便在此次減持之後，他仍是PBF和Talos的主要股東，據彭博財富指數顯示，其合計持股市值仍超過13億美元。他今年財富已增加近210億美元，部分原因在於儘管拉丁美洲最大移動運營商競爭加劇，其電信綜合企業仍在持續增長。他的其他投資包括銀行與保險公司Grupo Financiero Inbursa，以及西班牙房地產公司FCC。拋售Talos和PBF“落袋為安”受中東衝突擾亂全球供應鏈影響，Talos Energy和PBF Energy的股價今年均已上漲逾30%。恰逢美伊停火談判、油價高位回落的節點，斯利姆家族選擇“落袋為安”。該家族去年多次增持這兩家公司的股票，成為其成功把握大宗商品週期的最新例證。Talos Energy是一家總部位於休斯頓的獨立上游油氣勘探與生產公司，成立於2011年，在美國墨西哥灣及墨西哥近海開展業務。其商業模式屬於典型的"E&P"(勘探與生產)，通過自主鑽探獲取石油和天然氣並出售給買家，利潤直接受油價波動影響。Talos的業務與油價高度綁定。伊朗戰爭推高油價對其形成直接利好，此前Talos股價在地緣緊張期間一度觸及52周高點15.70美元。然而，隨着美伊停火談判推進、布倫特原油回落至95美元附近，市場對油價上行預期降温，Talos股價也隨之承壓。PBF Energy是一家總部位於新澤西州帕西帕尼的大型獨立石油煉化企業，成立於2008年，在美國東北部、中西部、墨西哥灣沿岸和西海岸擁有6座煉油廠，合計加工能力約每日100萬桶以上，是美國最大的獨立煉油商之一。其商業模式屬於"下游"加工：從市場採購原油，通過煉油設施將其加工為汽油、柴油、航空燃油、取暖油、潤滑油及石化產品等成品油，賺取原油與成品油之間的"裂解價差"。其盈利高度依賴煉油毛利率，而非油價絕對值。對中東局勢的敏感度方面，PBF的邏輯比Talos更為複雜。地緣衝突推高原油價格對煉油商是一把雙刃劍，本輪伊朗戰爭期間，PBF股價近乎翻倍，驅動邏輯是市場預期成品油供應趨緊、煉油毛利走闊。隨着停火談判推進，煉油毛利率預期若隨之收窄，PBF面臨的下行壓力也可能更為顯著。此前，Control Empresarial de Capitales曾在疫情期間汽油需求低迷時大舉買入了PBF股票，隨後在2022年，隨着全球經濟重新開放、俄烏衝突擾亂成品油供應之際，該投資公司也憑藉這筆投資斬獲了鉅額利潤。據市場彙編的數據，該公司今年出售的PBF股票價格較其2025年的買入價最高高出268%。此次減持舉措也是斯利姆家族自2023年成為Talos股東以來首次減持Talos。最近一次減持發生在4月7日，該家族以每股最高47.50美元的價格拋售了PBF股票，較該公司2025年底的股價高出約70%。總部位於新澤西州帕西帕尼的PBF公司，以及持有墨西哥最具潛力能源項目之一的Talos公司，其代表均未迴應置評請求。
- 2026-04-17 20:47:44
禮來(LLY.US)口服減肥藥Foundayo上市首周獲1390張處方 遠低於諾和諾德口服版Wegovy
智通財經APP獲悉，IQVIA的數據顯示，截至4月10日當週，禮來(LLY.US)新推出的口服減肥藥Foundayo在美國獲得1390張處方。相比之下，諾和諾德(NVO.US)的口服版Wegovy在同一周內的處方量為113354張，而前一週的處方量為105366張。據悉，口服版Wegovy在1月5日上市後的前四天就獲得了3071張美國處方。投資者一直在密切關注相關數據，因為禮來與諾和諾德在減肥藥市場的競爭愈發激烈。在過去的兩年裏，兩家公司之間的競爭重點已從注射劑轉向藥片形式，因為藥片形式為患者提供了更低的門檻。據悉，Foundayo於4月1日獲得批准。禮來在公告中表示，該藥片每日服用一次，於4月6日開始發貨。4月9日，美國零售藥店和遠程醫療服務提供商開始廣泛提供該藥物。古根海姆分析師表示，禮來已經發出提醒，預計產品上市初期，每日和每週的處方獲取率均會出現波動。每週的數據涵蓋了更多的零售處方數據，以及遠程醫療、禮來直銷和郵購等樣本數據。試驗結果顯示，注射形式的減肥藥在療效上仍是“金標準”，但禮來和諾和諾德都已向藥片劑型傾斜。禮來新款Foundayo藥片減重效果為11.1%，而該公司注射劑Zepbound的平均減重效果為20.2%。在諾和諾德方面，口服版Wegovy減重效果約為14%，而注射版Wegovy減重效果為15%。週五美股盤前，截至發稿，禮來盤前漲1.88%。
- 2026-04-17 19:57:57
美股前瞻 | 三大股指期貨齊漲 油價走低 奈飛績後大跌
盤前市場動向1. 4月17日(週五)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.51%，標普500指數期貨漲0.32%，納指期貨漲0.29%。2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.50%，英國富時100指數跌0.25%，法國CAC40指數漲0.39%，歐洲斯托克50指數漲0.32%。3. 截至發稿，WTI原油跌4.16%，報90.75美元/桶。布倫特原油跌3.47%，報95.94美元/桶。市場消息特朗普稱美伊可能週末復談。據報道，美國總統特朗普16日在白宮接受媒體採訪時稱，美國與伊朗下一次會談可能在本週末舉行。特朗普表示，他希望不用延長與伊朗為期兩週的臨時停火協議，能在其到期前達成永久停火的和平協議。特朗普稱，“我們已非常接近達成協議”，如果談判最終達成，他很快就會對外宣佈。特朗普還宣佈，以色列與黎巴嫩已同意自美國東部時間週四下午5點起實施為期10天的停火。由於黎巴嫩停火是伊朗方面推進美伊談判的前提條件，這一進展也被視為中東衝突趨於緩和的徵兆。但值得注意的是，伊朗伊斯蘭革命衞隊17日凌晨在社交媒體平台發佈消息稱，一名抵抗陣線指揮官透露，已向曼德海峽所有商業與軍事船隻發出嚴厲且前所未有的警告。股市已然忽視戰爭! 從“TACO交易”到AI投資狂潮，新一輪牛市正在上演？隨着科技股引領全球股市大舉反攻——尤其是在科技股主導之下標普500指數以及納斯達克指數在地緣政治衝突期間持續創歷史新高點位，投資者已經吹響新一輪全球股市“牛市衝鋒號”。包括花旗、大摩、貝萊德等多家機構近期均唱多美股。新一輪牛市敍事，本質上是三大邏輯共同支撐：美股最新財報季彰顯出的企業盈利韌性、科技股/AI算力主題主導的新一輪風險偏好回暖，以及市場對中東衝擊不會演變為2022式長期通脹的判斷。只要這三根邏輯柱子不倒，華爾街就會繼續把戰爭相關的頭條新聞當作交易噪音處理。“反向完美風暴”席捲美股!花旗高喊：軟件股或迎報復性反彈，美股“由點及面”暴漲格局夏季成型。花旗集團美國股票策略主管克羅納特提出，隨着美股進入關鍵的財報披露季，科技板塊正迎來一場所謂的“反向完美風暴”。克羅納特分析指出，儘管半導體、軟件以及超大規模數據中心領域在過去一段時間內面臨着截然不同的市場壓力，但即將公佈的穩健季度業績有望進一步驗證當前圍繞人工智能展開的投資邏輯，並有力支撐科技巨頭在市場中的領先地位。這一預測的核心邏輯在於，投資者目前正迫切尋求基本面的確認，以證明過去幾個季度以來顯著的業績超預期和指引上調並非曇花一現，而是具有持續性的增長動能。“動物精神”已以更猛烈姿態歸來：散户無視中東硝煙，正以2020年來最強攻勢橫掃美股。散户投資者正大舉迴歸股票市場。那些備受個人投資者青睞的股票——相較於機構偏愛的標的，正迎來自2020年11月以來表現最為強勁的一個月。高盛追蹤最受散户青睞股票的一籃子指數自3月底以來已上漲22%。至少目前來看，市場的積極情緒仍佔主導。押注美股短期上漲的期權合約需求旺盛。而作為股市重要支撐力量的散户買盤，預計在4月15日報税截止日之後將更為顯著——投資者預期得益於特朗普政府的税收方案，今年的退税額將高於往常。前小摩策略師：標普500上漲10%並非基本面走強，而是CTA基金在補倉。對於標普500指數近期的強勁漲勢，摩根大通前首席策略師兼全球研究聯席主管科拉諾維奇指出，此輪股市的強勁表現並非源於大宗商品基本面的實質性改善，亦非地緣政治局勢的根本好轉，而更多是受到金融市場內部倉位動態調整及系統性交易流的推動。他強調，這種獨立於宏觀經濟催化劑之外的漲勢，揭示了當前市場定價機制中潛在的機械化特徵。在這一波行情中，以趨勢跟蹤為核心策略的商品交易顧問(CTA)基金髮揮了關鍵作用。IEA警告：霍爾木茲海峽重開不等於油氣產量馬上恢復，全面復甦或需兩年。國際能源署(IEA)署長法提赫·比羅爾表示，要恢復因伊朗戰爭而中斷的大部分石油和天然氣產能，可能需要長達兩年的時間。比羅爾指出，由於衝突造成的破壞已波及波斯灣地區的油田、煉油廠和管道，產能恢復將是一個漸進的過程。此外，由於至關重要的能源運輸航道——霍爾木茲海峽幾近關閉，市場已損失了數億桶原油和成品油。比羅爾表示：“人們普遍認為，一旦看到海峽開放，產能就會立即恢復到之前的水平——但在我看來，這種想法具有誤導性。”個股消息奈飛(NFLX.US)盤前大跌!Q2冰冷指引“澆滅”Q1火熱財報，創始人退位更添寒意。奈飛一季度業績表現強勁，當季營收同比增長16%至122.5億美元，略高於市場預期121.8億美元;淨利潤則從上年同期的28.9億美元近乎翻倍至52.8億美元;每股收益達1.23美元，遠超市場預期的76美分。然而，該公司給出的二季度業績指引疲弱。奈飛預計二季度每股收益為78美分，低於市場預期的84美分;預計二季度營收指引為125.7億美元，同樣不及市場預期的126.4億美元。儘管公司重申全年營收區間維持在507億至517億美元不變，並強調廣告業務有望在2026年實現30億美元收入、較前一年翻倍，但二季度內容攤銷成本將因項目排期而集中於上半年，導致利潤承壓。此外，奈飛宣佈聯合創始人Reed Hastings將退出董事會，其長達29年的領導生涯正式落幕更被市場視為一個時代的終結。截至發稿，奈飛週五美股盤前跌近11%。鋁價上漲難掩頹勢!美國鋁業(AA.US)Q1營收不及預期，維持全年產量預測。儘管鋁價上漲，但美國鋁業第一季度盈利和營收均低於預期。財報顯示，美國鋁業Q1營收為31.9億美元，同比下降5.3%，較市場預期低8000萬美元;調整後每股收益為1.40美元，市場預期為1.55美元。一季度氧化鋁產量環比下降5%至240萬噸，而鋁產量持平，為60.7萬噸。該公司預計，2026年氧化鋁業務的總產量和出貨量將與此前預測持平，分別在970萬-990萬噸和1180萬-1200萬噸之間;預計2026年鋁業務總產量和出貨量將與之前的預測保持一致，分別為240萬-260萬噸和260萬-280萬噸。截至發稿，美國鋁業週五美股盤前跌超2%。需求疲軟又遇AI成本擠壓，愛立信(ERIC.US)Q1利潤大降20%不及預期。受累於全球電信設備市場需求持續低迷、以及AI熱潮推高半導體採購成本，瑞典電信設備巨頭愛立信2026年第一季度盈利不及市場預期。財報顯示，愛立信第一季度調整後息税及攤銷前利潤(EBITA)為56億瑞典克朗(約合6.1億美元)，較上年同期下滑20%，低於分析師平均預估的58.4億克朗。若剔除重組費用，調整後營業利潤為52億瑞典克朗(約5.66億美元)，同樣不及分析師平均預期的54億克朗。同期淨銷售額錄得493億克朗，同比下降10%，低於市場預估的507億克朗。截至發稿，愛立信週五美股盤前跌近2%。Counterpoint：一季度蘋果(AAPL.US)iPhone在華出貨量逆勢增長20%。Counterpoint Research的數據顯示，儘管智能手機市場因存儲漲價而承壓，但第一季度蘋果iPhone在華出貨量同比增長20%，在主要品牌中增速最高。與此同時，受供應鏈中斷和芯片價格飆升的影響，在1月至3月期間，全球最大智能手機市場中國的智能手機出貨量下降了4%。印北瓦電(NI.US)斬獲谷歌(GOOGL.US)供電長約，深化與亞馬遜(AMZN.US)能源合作範圍。美國公用事業運營商印北瓦宣佈，已與科技巨頭谷歌旗下子公司及亞馬遜達成重大能源基礎設施協議。根據協議，印北瓦電將為谷歌位於印第安納州北部的全新大規模數據中心提供長期電力支持，預計首階段供電將於2026年夏季開啓。同時，公司進一步深化了與亞馬遜數據服務公司的現有合作，旨在加速亞馬遜各站點的電力交付速度，並確保相關能源補貼能更早惠及終端用電客户。截至發稿，印北瓦電週五美股盤前漲近3%。重要經濟數據和事件預告北京時間23:30 2027年FOMC票委、舊金山聯儲主席戴利發表講話北京時間次日00:15 2027年FOMC票委、里奇蒙聯儲主席巴爾金髮表講話北京時間次日02:00 美聯儲理事沃勒發表講話
- 2026-04-17 19:00:22
Counterpoint：一季度蘋果(AAPL.US)iPhone在華出貨量逆勢增長20%
智通財經APP獲悉，Counterpoint Research的數據顯示，儘管智能手機市場因存儲漲價而承壓，但第一季度蘋果(AAPL.US)iPhone在華出貨量同比增長20%，在主要品牌中增速最高。蘋果在華市場份額為19%，僅次於華為。數據顯示，受供應鏈中斷和芯片價格飆升的影響，在1月至3月期間，全球最大智能手機市場中國的智能手機出貨量下降了4%。“在大多數競爭對手提高價格之際，蘋果憑藉其價值脱穎而出，中國消費者知道其產品至少可以使用三年，”Counterpoint Research 高級分析師 Ivan Lam 表示。Counterpoint Research的數據顯示，華為在2026年第一季度以20%的市場份額領跑中國智能手機市場，創下2020年第四季度以來最高水平。一季度末暢享90系列出貨進一步助力華為出貨量同比增長2%。中國智能手機廠商提高了入門級手機的價格，以應對存儲芯片價格上漲所帶來的利潤壓力。Lam 預計，由於手機廠商計劃進一步提高產品價格，第二季度市場將繼續承壓。Lam 表示：“不過，我們預計蘋果和華為的表現會相對較好，華為的出貨量可能會進一步增長，這主要得益於市場對其入門級設備的強勁需求。”
- 2026-04-17 18:52:47
台積電(TSM.US)業績與指引齊超預期，大摩堅定看多
智通財經APP獲悉，2026年4月16日，摩根士丹利發佈台積電(TSM.US)最新財報解讀報告，維持超配評級，目標價新台幣2288元，較現價有10%上行空間，明確看好台積電在AI芯片代工領域的核心地位，認為一季度業績與二季度指引全面超預期，進一步強化長期投資邏輯。本次財報最核心亮點是業績與指引雙雙上調。台積電最新公佈的財報業績顯示，第一季度淨利潤瘋狂飆升58%，高達5,725億新台幣(約180億美元)，顯著高於分析師們平均預期的5,424億新台幣，這一預期自2月以來便不斷被分析師們上調。台積電管理層給出的預期指引也全面碾壓近期不斷被上修的市場平均預期。台積電預計今年總營收增長將超過30%，高於此前低於30%的預期以及25%-28%的市場普遍預期;該公司高管還表示，鑑於AI芯片以及先進封裝需求仍然非常強勁，資本支出將接近此前預測區間(最高560億美元)的上限，並且強調未來3年資本支出將顯著高於過去3年，這表明他們對未來增長前景可謂充滿信心。台積電2026年一季度毛利率達到66.2%，顯著高於大摩預期的64.2%;二季度營收指引環比增長10%，優於市場5%-10%的一致預期，毛利率指引中值66.5%同樣超出機構預測。儘管PC與智能手機終端市場疲軟、宏觀環境存在不確定性，AI相關芯片需求保持強勁，成為台積電業績的核心支撐。大摩將台積電2026年全年營收增速上調至同比增長30%以上，與此前預測的35%接近，驗證AI賽道高景氣度。資本開支方面，受3nm工藝AI芯片及HBM基底芯片需求旺盛推動，台積電將2026年資本開支上調至520-560億美元區間上限。雖未給出市場預期的三年2000億美元規劃，但管理層明確未來資本開支將持續提升，並與ASML等設備廠商深度合作保障產能擴張。大摩認為，這一調整反映台積電對AI芯片長期需求的信心，先進製程產能將持續緊俏。競爭格局上，大摩強調台積電先進製程壁壘難以突破。力積電等新進入者無捷徑可走，先進代工技術需多年積累，新建晶圓廠週期長達2-3年。面對英特爾EMIB封裝技術競爭，台積電採取開放與堅守並行策略：一方面開放計算芯粒給第三方封裝以擴大AI半導體市場，另一方面堅持以合理成本提供CoWoS封裝方案，不放棄核心價值，鞏固先進封裝領先優勢。估值與盈利層面，大摩上調台積電2026-2027年EPS至95.60新台幣與116.57新台幣，2026年市盈率21.8倍，估值具備吸引力。報告判斷，台積電一季度業績與二季度指引符合最樂觀情景假設，預計股價短期上漲3%-5%。風險方面，上行催化來自AI需求超預期、先進製程市佔率維持高位及英特爾CPU外包增加;下行風險包括2026年行業庫存調整、先進製程需求走弱及海外廠成本上升。整體來看，摩根士丹利認為台積電憑藉AI芯片與先進製程雙輪驅動，業績確定性強，競爭壁壘穩固，仍是半導體板塊核心首選標的。
- 2026-04-17 18:36:38
業務勢頭強勁+估值有吸引力 瑞銀維持阿斯麥(ASML.US)“最優先推薦”評級
智通財經APP獲悉，瑞銀髮布報告稱，阿斯麥(ASML.US)2026年第一季業績符合預期，公司上調2026年營收指引彰顯業務的高可見度。瑞銀繼續給予阿斯麥“最優先推薦”(Most Preferred)評級，認為其業務勢頭強勁，估值具備吸引力，但仍需關注地緣政治等風險。一季度財報核心解讀阿斯麥2026年一季度(1Q26)銷售額達87.7億歐元，較市場普遍預期高出1%，也高於公司自身給出的82-89億歐元指引區間中值。毛利率達53%，處於公司51%-53%指引區間的上限，主要原因是邏輯芯片和存儲芯片客户通過升級及新設備安裝擴大產能，帶動裝機基數管理增長。受此影響，1Q26營業利潤較共識預期高出4%。區域銷售方面，中國市場系統銷售額環比下降56%，佔集團系統銷售額的19%，而韓國市場佔比達45%，這與管理層此前表態一致，即預計年底中國市場佔集團營收比例將約為20%。儘管存在季度性波動，但瑞銀認為，中國市場長期需求依舊強勁;若地緣政治風險上升推動該地區客户進一步提前採購，可能成為阿斯麥2026年的潛在上行驅動因素。瑞銀強調，阿斯麥的同行們對中國市場的預期要比阿斯麥樂觀得多。管理層表態與前景展望展望未來，阿斯麥預計2Q26營收為84-90億歐元，毛利率為51%-52%，瑞銀判斷二季度業績可能略低於市場預期。與此同時，公司將2026年營收指引從340-390億歐元調整為360-400億歐元，對應增長率為10%-22%，中值為16%，與當前市場共識預期持平。瑞銀指出，阿斯麥通常在二季度或上半年財報期間上調年內營收指引，此次一季度就上調指引，彰顯其業務的高可見度。公司預期深紫外(DUV)浸沒式設備需求將增強(主要來自非中國市場)，表明其增長驅動因素正不斷拓寬，並將在2026年持續加速。阿斯麥管理層在一季度財報中僅提及訂單表現強勁，未提供更多説明。但重要的是，CEO給出了2026年和2027年的設備供應指引，預計2026年至少生產60台low-NA EUV設備，2027年至少生產80台;當前市場共識預期2027年low-NA EUV設備生產量為74台，這意味着2027年預期有小幅上調的空間。這一增長主要受邏輯芯片和存儲芯片客户的強勁需求支撐。管理層強調，阿斯麥客户的產能瓶頸問題可能延續至2026年以後，且長期供應協議(據稱DRAM協議為3-5年，而供應緊張時通常為1年)為需求可見度提供支撐。瑞銀表示，若參考1Q26存儲系統銷售額，2026年整體存儲系統銷售額同比增速將超過50%。2026-2027年，阿斯麥設備產能提升將受潔淨室供應限制，而非需求限制;瑞銀認為，若潔淨室投入使用速度加快，阿斯麥 2027年low-NA EUV設備交付量可能超過80台的基準水平。這一趨勢對阿斯麥股票走勢至關重要。估值具備吸引力，維持“最優先推薦”評級總體而言，瑞銀認為，由於1Q26業績符合預期，且2026年指引上調至市場共識水平，短期內阿斯麥股價反應可能平淡。但2027年前景的相關表述是投資邏輯的核心支撐，若客户潔淨室投入使用速度加快，業績指引可能進一步上調。瑞銀仍看好阿斯麥，認為其業務勢頭強勁，行業需求保持穩健，客户的產能缺口仍處於歷史高位;預計邏輯芯片和存儲芯片領域的支出將持續強勁，DUV業務存在超出預期的上行潛力。阿斯麥當前股價為2027年預期收益的33倍，略低於其過去10年和2年的預期市盈率水平。此外，與同行相比，阿斯麥估值處於歷史低位溢價水平，因此瑞銀繼續給予阿斯麥“最優先推薦”(Most Preferred)評級。
- 2026-04-17 18:34:15
從交付疲軟到AI願景：德銀如何重新定價特斯拉(TSLA.US)？
智通財經APP獲悉，特斯拉(TSLA.US)下週將公佈財報，德意志銀行針對該季度表現、Robotaxi(自動駕駛出租車)業務以及 Terafab 項目，提供了最新的分析觀點。對於即將發佈的財報，德銀預計核心討論議題將包括：Robotaxi 的部署進展、人形機器人(Optimus V3)的研發進度、Cybercab 的生產計劃，以及Terafab項目與資本支出的相關情況。德銀將特斯拉目標價小幅從480美元下調至465美元，此調整反映了對估值模型及框架所做的細微修正;維持“買入”評級。德銀指出，特斯拉一季度交付表現如預期偏軟。該行指出，特斯拉2026年第一季度的銷量表現，主要反映了此前預期的各類不利因素，但其整體進度仍有望達成德銀對全年的銷量預測。Q1交付量為 358,023 輛，略低於市場一致預期(365,600 輛)。Model S 和 Model X 車型的有意減產，加之全球範圍內電動汽車需求整體疲軟，對當季的交付量造成了衝擊;儘管如此，歐洲市場的消費者信心似乎已觸底回升。其次，德銀表示，雖然儲能業務板塊預計將繼續保持增長勢頭，但第一季度的儲能產品部署量僅為 8.8 GWh，遠低於市場預期的 14.4 GWh。這一缺口很可能歸因於訂單交付在時間上的波動性(即“履約的非連續性”)，預計後續季度該數據將呈現環比改善。總體而言，德銀測算第一季度的營收約為 207 億美元，該數據雖較上一季度有所下滑，但實現了同比正增長。該行預計汽車業務的毛利率(剔除碳排放積分收益後)約為 14.7%，較 2025 年第四季度的 17.9% 有所回落;導致這一降幅的主要因素包括：銷量下滑，以及公司取消了 FSD(全自動駕駛系統)“一次性全額預付”的購買選項(該政策自 2 月 15 日起生效)。
- 2026-04-17 16:42:11
優步(UBER.US)斥資3.18億美元收購Delivery Hero 4.5%股份，押注歐洲外賣市場價值窪地
智通財經APP獲悉，4月17日，優步(UBER.US)宣佈以2.7億歐元(約合3.18億美元)從荷蘭投資集團Prosus SE手中收購德國外賣平台Delivery Hero SE約4.5%的股份。Prosus持股比例從26.3%降至21.8%。值得注意的是，這筆交易以每股20歐元的價格成交，較Delivery Hero截至4月16日的一個月成交量加權平均價溢價約22%。Prosus“買大賣小”：反壟斷補救，集中資源發展“歐版餓了麼”這筆交易的本質，是Prosus在兑現其2025年向歐盟委員會作出的反壟斷承諾。2025年2月，Prosus宣佈以41億歐元(約合43億美元)全現金收購歐洲外賣巨頭Just Eat Takeaway。這筆交易使Prosus一躍成為僅次於美團、餓了麼等的全球第四大外賣集團。然而，Prosus在收購“歐版餓了麼”Just Eat Takeaway之前，已持有Delivery Hero約27.4%的股份。Just Eat Takeaway與Delivery Hero在德國等核心市場存在直接競爭關係——Just Eat Takeaway在德國和荷蘭佔據約70%的市場份額，而Delivery Hero總部同樣位於柏林。如果兩家公司同時受Prosus控制，將在這些市場形成過度集中的競爭格局。2025年8月11日，歐盟委員會有條件批准了Prosus對Just Eat Takeaway的收購。批准的核心條件之一：Prosus必須在指定期限內將其在Delivery Hero的持股比例降至10%以下。換言之，Prosus用Delivery Hero的股權，換取了收購Just Eat Takeaway的“通行證”。本次向優步出售4.5%的股份，正是兑現這一承諾的關鍵步驟。交易完成後，Prosus對Delivery Hero的持股比例降至21.8%，距離歐盟要求的“降至10%以下”仍有一段距離，但這是兑現反壟斷承諾的重要一步。後續Prosus預計還將繼續減持。Just Eat Takeaway的體量和市場地位遠超Delivery Hero。對Prosus而言，與其分散持股兩家存在競爭關係的公司，不如集中資源打造一個能與美團、DoorDash抗衡的歐洲外賣巨頭。以22%溢價賣出部分Delivery Hero股份，既滿足了監管要求，又獲得了不錯的退出價格。優步的算盤：以合理價格鎖定關鍵戰略資產以溢價換“門票”。溢價22%看似昂貴，但考慮到這筆交易的監管背景——Prosus必須賣，而優步是最自然的買家——優步實際上是在一個相對封閉的窗口期以“合理溢價”獲得了Delivery Hero的增持機會。Delivery Hero是歐洲外賣市場的核心玩家之一，覆蓋70多個國家，市值約60億美元。以3.18億美元增持4.5%，相當於優步以不到自身市值的零頭，進一步鞏固了與Delivery Hero的戰略紐帶。其次，押注Delivery Hero的估值修復。 巴克萊維持Delivery Hero“增持”評級，目標價39.40歐元。以20歐元的買入價計算，若Delivery Hero股價回升至巴克萊的目標價，優步的這筆投資將有接近翻倍的回報空間。Delivery Hero股價自2025年11月低點以來已有所回升，但仍遠低於疫情高峯時期水平。優步的入股可能成為一個重要的估值催化劑。此外，構建“非控股聯盟”對抗整合壓力。歐洲外賣行業正在經歷前所未有的整合浪潮。歐洲在線食品配送市場預計2025年至2030年以8%的年複合增長率增長。儘管增速較疫情期間有所放緩，但市場規模仍在持續擴大，而行業整合使頭部玩家的競爭壁壘進一步抬高。對於未能參與整合的中小型平台而言，生存空間將被持續壓縮。2025年，DoorDash以29億英鎊收購英國Deliveroo;Prosus以43億美元收購Just Eat Takeaway。2026年，優步宣佈將在七個歐洲國家擴大配送業務。在這一輪整合中，優步選擇了與Delivery Hero建立“股權綁定+業務合作”的關係，而非直接收購。這種“輕資產”的戰略聯盟，既避免了高昂的收購成本和反壟斷審查，又確保了在歐洲市場的戰略立足點。此前，優步與Delivery Hero已建立戰略合作，Delivery Hero將部分國際業務整合到優步的平台上。此次增持是合作關係的進一步深化。
- 2026-04-17 16:39:46
葛蘭素史克(GSK.US)Belantamab mafodotin(瑪貝蘭妥單抗)在華獲批上市
智通財經APP獲悉，4月17日，國家藥監局(NMPA)網站顯示，葛蘭素史克(GSK.US)的Belantamab mafodotin(瑪貝蘭妥單抗)在華獲批上市。根據此前的優先審評信息，此次獲批的適應症為聯合硼替佐米和地塞米松治療既往接受過至少一種治療的多發性骨髓瘤成人患者。瑪貝蘭妥單抗是Seagen(已被輝瑞收購)開發的一款BCMA ADC。2009年12月，GSK與Seagen達成協議，獲得該藥物的研究、開發、生產和商業化權益。
- 2026-04-17 16:34:36
AI算力競賽步入新階段！互聯站穩“C位” 小摩降級康寧、Fabrinet不改光通信股牛市行情
智通財經APP獲悉，在近期美股光通信股走出強勢行情之際，華爾街巨頭摩根大通卻下調了康寧(GLW.US)和Fabrinet(FN.US)這兩隻光通信股的評級。不過，投資者大可不必因此對光通信股的前景感到憂慮。在AI基礎設施建設從單點算力的競爭轉向集羣效率的博弈的大背景下，光模塊的角色正變得愈發關鍵，今年以來續刷新高的光通信股或繼續把持美股AI硬件賽道的“杆位”。小摩下調康寧、Fabrinet評級 同時大幅上調目標價小摩將康寧和Fabrinet這兩隻光通信股的評級從“增持”下調至“中性”，理由分別是估值過高和業績可見度有限。受此影響，在其他光通信股週四普漲的情況下——Lumentum(LITE.US)漲超8%、Applied Optoelectronics(AAOI.US)漲超10%、Coherent(COHR.US)漲超6%，康寧和Fabrinet週四美股分別收跌1.30%和1.92%。但值得一提的是，小摩在下調這兩隻股票評級的同時大幅上調了目標價。該機構將其對康寧的目標價由115美元上調至175美元，較該股週四收盤價166.08美元有約5%的上行空間;將對Fabrinet的目標價由530美元上調至700美元，較該股週四收盤價672.64美元有約4%的上行空間。具體來看，小摩下調康寧評級的主要原因是該股估值過高。由分析師Samik Chatterjee領銜的分析團隊在一份客户報告中表示：“我們認為，與當前買方投資者為證明如此高溢價合理性而嵌入的盈利預期相比，這一估值形成了具有挑戰性的執行門檻。”分析師補充稱：“我們認為，投資者越來越多地將關注點轉向2028年前景，並在光纖電纜/連接器定價以及規模擴張機會等多個變量上納入某種程度的理想化情景預測，這使得在產能風險以及光通信規模化採用進程線性程度等方面幾乎沒有犯錯空間，更不用説公司仍有約60%的業務與非光通信市場相關。”儘管評級被下調，小摩仍上調了對康寧的營收預測。該行將其2026年全年營收預測從186億美元上調至190億美元，將2027年營收預測從209億美元上調至217億美元，並首次給出2028年營收預測為251億美元。小摩下調Fabrinet評級的原因則是其短期客户產能爬坡進度“波動加劇”，且新客户未來產能爬坡節奏的可見度有限。分析師指出：“我們預計，這些因素的綜合作用將導致該股短期上行空間低於買方當前預期，儘管我們總體仍對公司長期發展軌跡持積極看法，尤其是考慮到公司目前正在推進的製造佈局擴張。”小摩仍上調了對Fabrinet的營收和每股收益預測。該行將其2027財年營收預測從55億美元上調至59億美元，將2028財年預測從63億美元上調至71億美元，並首次給出2029財年營收預測為85億美元。該行還將其2027財年每股收益預測從16.65美元上調至18美元，將2028財年每股收益預測從19.40美元上調至22美元，並首次給出2029財年每股收益預測為26.50美元。分析師補充稱：“我們更新後的預測主要受到光通信業務收入上行空間推動，其中包括電信/DCI(數據中心互聯)以及數據通信(Datacom)業務，預計在預測期內的複合年增長率分別達到約20%和30%以上。”康寧和Fabrinet是近段時間以來走出強勢行情的美股光通信股中的一員。小摩下調對這兩隻股票的評級、但上調目標價的舉動也從側面印證出光通信股近期的漲勢喜人(或許在部分投資者看來已屬漲過頭)、以及市場對光通信行業未來發展前景的普遍樂觀預期。續刷新高！美股光通信股走出強勢行情2026年初，全球資本市場的目光依舊聚焦在人工智能。當大多數投資者還在爭論AI算力是否已經透支了未來三年的增長預期、媒體頭條依舊被英偉達(NVDA.US)的新一代芯片發佈會佔據時，美股光通信板塊卻悄然走出了一波獨立的強勢行情。數據顯示，Lumentum、Applied Optoelectronics、Coherent、康寧、Fabrinet等光通信龍頭企業的股價今年以來接連刷新歷史新高，其走勢明顯強於納斯達克綜合指數與其他AI巨頭。引爆光通信股近日漲勢的主因是Lumentum首席執行官邁克爾·赫爾斯頓的一番提氣言論。赫爾斯頓上週五表示：“美國幾家超大規模雲廠商的資本開支規模極其龐大，而且看起來完全沒有放緩的跡象。我們的產能正越來越跟不上需求。如果按目前趨勢發展，再過兩個季度，我們到2028年全年的產能就會徹底售罄。”Lumentum此前曾披露，公司到2027年底的產量已經全部被訂完。因此，赫爾斯頓的最新表態鞏固了市場對光通信行業景氣度的信心：即便在中東戰爭擾動原油市場和全球經濟的背景下，數據中心設備的需求依然保持強勁。赫爾斯頓補充稱：“這種情況不可能永遠持續下去，這是不現實的。但目前來看，這一輪行業週期至少還能維持5年左右的景氣持續性。當我們説產能已經售罄時，指的是已經簽署了不可取消的訂單協議。這一點非常關鍵。”範式轉移——從“芯片”到“互聯”光通信股的強勢並非簡單的市場情緒輪動，而是一條被低估多年的產業邏輯開始正式兑現。在大模型規模指數級擴張的背景下，真正的瓶頸已從“算力芯片”轉向“算力互聯”。當GPU之間的數據流量呈幾何級增長，光模塊不再是配角，而成為AI基礎設施的“血管與神經”。AI基礎設施建設進入了一個新的深水區——從單點算力的競爭，轉向了集羣效率的博弈。過去兩年，市場普遍認為算力即權力，誰擁有最多的GPU，誰就擁有AI時代的定價權。以英偉達為代表的算力供應商，將單卡性能推向了物理極限。從A100到H100，再到下一代Blackwell平台，市場關注點始終停留在“每秒多少萬億次計算”這一核心指標上。投資者習慣於用算力密度來衡量一家科技巨頭的能力，彷彿只要算力足夠強大，智能就會自然涌現。但真正的產業現實是，當數據中心進入萬卡級、十萬卡級集羣階段，算力不再取決於單卡性能，而取決於集羣內部的數據交換效率。在大規模分佈式訓練中，成千上萬張GPU需要協同工作，它們之間的通信開銷成為了決定整體效率的關鍵。一個萬卡級AI訓練集羣，內部東西向流量已遠超傳統雲計算負載。GPU之間的數據同步、梯度回傳、參數更新，都在瘋狂消耗帶寬。如果將GPU比作大腦，那麼光模塊就是連接這些大腦的神經纖維。當大腦數量增加到一定程度，神經纖維的傳輸速度如果跟不上，大腦再多也無法形成合力。這就是著名的“通信牆”問題。在早期的AI訓練中，通信開銷可能只佔總時間的10%，但在千億參數乃至萬億參數模型的時代，這一比例可能高達30%甚至更多。一旦通信受阻，昂貴的GPU就會處於空閒等待狀態，造成巨大的算力浪費。以Meta、微軟、谷歌等超大規模數據中心為例，單個AI數據中心內部帶寬需求已從400G迅速躍升至800G，並開始規模部署1.6T光模塊。行業測算顯示，在AI訓練場景下，每1美元的GPU投資往往需要配套接近0.5美元的網絡與光互聯基礎設施。這意味着，光模塊不再是附屬成本，而成為算力擴張的剛性前提。在這一背景下，光模塊行業迎來結構性拐點，並推動光通信板塊成為今年美股AI硬件賽道中“最靚的仔”。不同於傳統雲計算週期性擴容，AI數據中心對高帶寬、低延遲、低功耗的需求呈現“指數級升級”。銅纜傳輸在高速率下損耗過大，距離受限。而光通信技術恰恰是目前唯一可規模化承載這一流量洪峯的解決方案。當算力密度提升十倍，光互聯需求提升的不是線性，而是非線性。這是因為集羣規模越大，節點間的連接複雜度呈平方級增長。因此，光通信行業的增長速度，在未來幾年有望超越算力芯片本身。從週期品到戰略資產，光模塊商業模式重估歷史上，光模塊長期被視為“通信週期股”。需求隨電信運營商的資本開支波動，利潤率受制於激烈的價格競爭，估值中樞常年徘徊在製造業區間，通常在15倍至20倍市盈率之間。但AI時代的到來徹底改變了該行業的定價邏輯。首先，產品結構發生躍遷。800G與1.6T光模塊的技術門檻遠高於早期100G/200G 產品。高速率對硅光技術、封裝工藝、熱管理能力提出了極高要求。例如，硅光方案需要更高的集成度，CPO(共封裝光學)技術則需要與芯片廠商深度協同。產業集中度因此快速提升，具備垂直整合與研發能力的廠商開始獲得溢價。Lumentum憑藉其在激光器與光組件領域的深厚積累，成為多家雲廠商高速模塊的核心供應商。Coherent在光子芯片與先進封裝領域深耕多年，技術壁壘明顯，難以被輕易替代。康寧則在光纖材料與數據中心佈線領域形成壟斷級優勢，掌握了物理層的底層材料話語權。更關鍵的是，客户結構發生了根本性變化。過去光模塊主要面向電信運營商，如今核心需求來自超大規模雲服務商與AI公司。這類客户訂單體量更大、產品迭代更快。雖然它們的議價能力較強，但對供應穩定性要求極高。一旦進入核心供應鏈，往往形成長期合作關係，甚至共同研發下一代產品。這種綁定關係大大降低了客户的流失率，增強了收入的可見性。因此，市場開始重新定價——光模塊不再是低毛利“代工件”，而是AI基礎設施中不可替代的關鍵部件，其商業模式從“製造驅動”轉向了“技術驅動”。與GPU龍頭動輒30倍以上市盈率相比，光通信企業此前市盈率長期壓在20倍以下。當基本面與行業地位被重估，估值擴張與盈利增長形成雙擊。當然，市場並非沒有質疑。反對者認為，AI投資終究存在週期波動。一旦大模型訓練需求放緩、或者算法效率提升導致對算力的需求下降，數據中心資本開支回落，光模塊需求可能重演過去“過剩—降價—利潤壓縮”的老路。但這一輪投資與過去的根本區別在於，AI算力建設具備戰略屬性，而非單純商業擴張。無論是美國科技巨頭之間的競爭，還是全球範圍內對主權算力的投入，AI基礎設施正在成為長期國家級與企業級戰略投資。這種投入具有剛性，不會因為短期的經濟波動而輕易停止。更重要的是，技術代際升級尚未結束。從800G到1.6T、再到未來的3.2T，每一次帶寬升級都意味着存量設備的替換需求。光模塊行業第一次擁有類似半導體“持續迭代”的結構性增長曲線。在傳統電信時代，一個迭代週期可能使用五年。而在AI時代，光模塊的迭代週期縮短至18個月左右。這意味着，即使總量不增長，結構性升級也能帶來持續的營收動力。
