- 2026-05-19 14:54:49
花旗：航空航天與防務板塊遭遇拋售後，買入窗口正在浮現
智通財經APP獲悉，在航空航天與防務板塊經歷一輪顯著回調後，花旗對該板塊部分子領域的看法趨於積極。儘管運營趨勢穩健、需求信號強勁，多家公司估值卻已大幅壓縮，花旗認為這為長期投資者提供了選擇性買入機會。花旗分析師John Godyn在週一發佈的報告中指出，隨着航空交通量趨於穩定、軍用航空需求持續走強，商業航空領域的公司——尤其是那些與後市場服務相關的標的——有望率先迎來修復。報告稱，許多後市場服務類股票即便第一季度業績表現強勁，當前估值仍處於三至五年的低位區間。花旗對洛克希德·馬丁(LMT.US)、雷神技術(RTX.US)、LOAR控股(LOAR.US)及航海者科技(VOYG.US)給出了積極的短期展望，認為近期股價下跌為佈局長期防務與航空航天趨勢創造了選擇性買入窗口。報告認為，地緣政治緊張局勢及對美國政治前景的擔憂對防務板塊估值形成了壓制，投資者情緒已變得過度悲觀。花旗指出，隨着衝突擔憂緩和、以及市場對民主黨“藍色浪潮”選舉結果的恐懼消退，防務股有望在本季度晚些時候企穩。對投資者而言，花旗認為當前市場情緒與多家航空航天及防務公司基本面之間存在明顯脱節。該行指出，商業航空需求、導彈系統、造船及太空相關技術等領域持續保持強勁，這些關鍵主題有望為盈利增長提供支撐，即便整體市場仍可能維持波動。波音、雷神技術及航空供應商獲重點關注花旗將波音(BA.US)的目標價從256美元上調至260美元，維持“買入”評級。理由包括：航空航天需求持續改善，737 Max及787生產速率有望提升，潛在認證里程碑的推進，以及中東緊張局勢帶來的防務業務敞口增強。與此同時，花旗對航空供應商及後市場公司亦表示樂觀。LOAR控股獲得為期30天的積極短期展望，花旗指出其受益於強勁的商業航空航天需求及有利的行業趨勢。豪梅特航空(HWM.US)在業績超預期、利潤率及收入增長雙雙提升後，目標價從271美元上調至303美元。柯蒂斯-萊特(CW.US)和杜科蒙(DCO.US)也獲得目標價上調，花旗強調商業航空航天趨勢加速及防務需求回暖是其核心驅動因素。防務估值遭壓縮，但後續有望跟進反彈花旗預計航空航天類股票將率先反彈，但隨着投資者重新聚焦導彈、海軍系統、太空計劃及下一代防務技術等長期支出重點，防務股有望隨後跟進。洛克希德·馬丁雖獲積極短期展望，但考慮到整體板塊估值壓縮，花旗將其目標價從675美元下調至571美元。該行表示，洛克希德·馬丁仍將受益於美國及國際防務預算的持續增長、高超音速武器項目以及擬議中的“金穹頂”導彈防禦計劃。諾斯羅普·格魯曼(NOC.US)目標價從742美元下調至628美元，但花旗維持“買入”評級，主要基於該公司在核現代化項目、導彈防禦及積壓訂單增長趨勢方面的敞口。航海者科技作為一家高風險、高增長的防務及太空基礎設施標的，也獲得了花旗的關注。該行將其目標價從36美元上調至44美元，因其積壓訂單動能增強，並在導彈防禦系統相關工作中擴大了業務範圍。花旗認為，航海者科技有望受益於導彈技術、AI賦能的防務系統以及包括Starlab空間站項目在內的商業太空基礎設施的日益增長的需求。
- 2026-05-19 14:39:22
美銀看高ServiceNow(NOW.US)至130美元：增長前景可期 有望成AI浪潮受益者
智通財經APP獲悉，美國銀行恢復對ServiceNow(NOW.US)的覆蓋評級，並給予“買入”評級及130美元目標價。分析師認為，儘管人工智能(AI)正在顛覆軟件行業格局，但ServiceNow有望成為AI浪潮中的受益者，而非被取代者。分析師Tal Liani在致客户報告中寫道：“雖然AI正在重塑軟件行業，但我們認為，ServiceNow將從新的AI解決方案中受益，而不是被其替代。”“公司目前的起點非常強大，其在企業工作流中佔據了深度嵌入、至關重要的位置，充當着整個組織內部活動的管理、路由、審批和審計系統，因此替代其系統的成本高昂且過程複雜。其領先地位可能會讓‘代理式AI’週期轉化為新的增長動力。我們認為，ServiceNow在工作流體系中的深度和廣度，使其能夠在IT、員工及客户工作流中部署自主智能代理的過程中顯著受益。”分析師進一步指出，ServiceNow從現在到2028年期間，營收增長率有望維持在18%至22%之間，自由現金流利潤率則預計維持在35%至37%之間，這將受到平台擴張、預算獲取能力提升以及AI商業化的推動。分析師補充表示：“值得注意的是，公司當前剩餘履約義務(cRPO)增速已經連續五個季度超過20%，凸顯出持續強勁的需求以及平台的重要性。”“管理層預計，到2027年，營業利潤率和自由現金流利潤率都將進一步提升約100個基點，即使在持續投入AI的情況下，依然能夠實現經營槓桿擴張。目前，該股的估值約為2027年預期企業價值/自由現金流(EV/FCF)的14倍，我們認為這一估值具有吸引力，相較同行，公司具備更快的增長速度和更強的盈利能力。”ServiceNow在上月公佈了好於預期的第一季度業績，同時上調了全年業績指引。然而，該公司指出，中東地區衝突拖累了訂閲收入增長。財報顯示，ServiceNow一季度營收同比增長22%至37.7億美元，略高於分析師平均預期的37.4億美元。按業務劃分，訂閲營收同比增長22%，至36.71億美元;專業服務及其他營收同比增長18.5%，至9900萬美元。盈利方面，淨利潤為4.69億美元;調整後每股收益為0.97美元，略高於分析師平均預期的0.96美元。ServiceNow表示，一季度訂閲營收增長“受到約75個基點的負面影響，原因是中東地區持續衝突導致若干大型本地部署項目的簽約延遲”。不過，該公司仍將2026財年訂閲營收指引上調至157.4億至157.8億美元，高於此前給出的155.3億至155.7億美元區間。該公司對第二季度訂閲營收的指引區間為38.15億至38.20億美元，同比增長約22.5%，高於分析師平均預期的37.5億美元。ServiceNow稱，一季度剩餘履約義務(CRPO)為126.4億美元，高於市場預期的125.6億美元;該公司第一季度完成了16筆年度合同價值超過500萬美元的新交易，同比增長接近80%。在AI業務方面，該公司旗下AI助手產品Now Assist中，年ACV超過100萬美元的客户數量同比增長逾130%，管理層將此視為平台AI貨幣化能力加速提升的重要信號。ServiceNow董事長兼首席執行官Bill McDermott在業績聲明中表示，客户正將公司平台作為“業務變革的AI控制塔”，並強調AI業務增長“已遠超公司自身預期”。
- 2026-05-19 14:37:13
亞德諾(ADI.US)卡位AI用電瓶頸：傳接近以15億美元收購Empower 押注垂直供電架構成下一代芯片關鍵
智通財經APP獲悉，5月19日，據知情人士透露，全球模擬芯片巨頭亞德諾(亞德諾.US)正就以約15億美元現金收購硅谷AI電源管理芯片初創公司Empower Semiconductor進行深入談判。若交易達成，這將是亞德諾繼2016年以148億美元收購Linear Technology、2020年以210億美元收購Maxim Integrated之後，在AI時代最重要的一次戰略併購——其目標並非傳統模擬芯片領域的橫向整合，而是一次對AI基礎設施中"最被忽視但最致命"瓶頸的精準卡位。這筆交易的核心邏輯，用一句話概括便是：當全球資本市場仍在為GPU算力和HBM內存帶寬激烈博弈之時，AI基礎設施的瓶頸已悄然從"計算層"和"存儲層"遷移至"供電層"。 正如分析人士所指出，你可以設計出全球最快的AI加速器，但如果電力無法足夠快速、足夠潔淨、足夠高效地輸送到芯片硅片層面，一切算力優勢都將被供電瓶頸所"封頂"。交易速覽：28倍收入的"奢侈"定價與時間節點的深意從純粹的財務數據審視，這筆交易的價格堪稱昂貴。Empower Semiconductor年營收約為5400萬美元，按15億美元的收購價格計算，收購價相當於其年收入的約28倍。對於一家仍處於商業化初期的初創公司而言，這一估值溢價顯著。然而，放在亞德諾的整體財務圖景中，15億美元的全現金交易並不構成負擔。亞德諾在2025財年實現營收110億美元，同比增長17%，自由現金流高達43億美元(佔營收的39%)，而2026財年第一季度(截至1月)營收已達31.6億美元，同比增長30%。15億美元的收購代價，僅相當於亞德諾年度自由現金流的約三分之一，"可管理但並非無關緊要"。值得關注的是這筆交易所處的微妙時間節點。5月20日，亞德諾將公佈2026財年第二季度財報，市場普遍預期營收約35.1億美元，同比增長33%，淨利潤約10.6億美元，同比大增86%。亞德諾此前給出的第二季度指引為營收35億美元上下波動1億美元，調整後運營利潤率目標約47.5%。若收購消息在財報發佈當日或前夕正式宣佈，其信號意義將不容小覷——亞德諾管理層藉此向市場傳遞的潛台詞是：我們的數據中心AI業務增長強勁，但我們要走得更遠。亞德諾的野心：從"模擬之王"到"AI基礎設施核心供應商"要理解這筆交易的戰略意義，首先需要釐清亞德諾的行業地位與轉型邏輯。亞德諾總部位於馬薩諸塞州威爾明頓，是全球領先的模擬、混合信號和數字信號處理芯片製造商，在轉換器芯片領域擁有顯著的市場份額領先地位。其業務按終端市場劃分，工業設備佔44.7%，汽車產品佔29.8%，消費電子佔13%，通信產品佔12.5%。但真正令人側目的是AI時代亞德諾的"第二增長曲線"。亞德諾的數據中心業務在2025財年同比增長約50%，進入2026財年後繼續加速。公司CEO Vincent Roche在2月的財報電話會上明確表態："電源管理正日益成為AI數據中心繫統級的差異化因素。"這句話的翻譯直白而冷酷——在AI基礎設施的價值鏈中，誰能從架構層面解決供電問題，誰就能攫取遠超傳統模擬芯片利潤率的戰略溢價。亞德諾股價今年以來已上漲約54%，市值站上2000億美元關口。這一漲幅不僅反映了其工業與汽車業務的週期性復甦，更體現了市場對其AI數據中心業務增長潛力的重新定價。然而，一個關鍵的結構性問題也隨之浮現：亞德諾的數據中心收入雖增長迅猛，但佔總營收的比例仍然有限。收購Empower，便是亞德諾突破這一瓶頸的最直接途徑。Empower的技術密碼：當供電方式必須從"平面"轉向"垂直"那麼，Empower Semiconductor究竟擁有怎樣的技術，值得亞德諾以近30倍收入溢價收購?Empower總部位於加州米爾皮塔斯，是一家專注於AI處理器和超大規模數據中心電源管理芯片的初創企業，累計融資超2.16億美元。2025年9月，公司完成由Fidelity Management & Research領投的D輪1.4億美元融資，Alphabet旗下CapitalG、Walden Catalyst Ventures、阿布扎比投資局(ADIA)全資子公司等機構共同參與。Empower的核心技術是集成電壓調節器(Integrated Voltage Regulators，簡稱IVR)和垂直供電架構。要理解其顛覆性，需要先了解一個物理事實：當前AI加速器的功耗正以驚人的速度攀升。英偉達H100的功耗約為700瓦，而下一代Blackwell Ultra及後續產品正突破1000瓦，朝着多千瓦級別邁進。當單芯片功耗達到數千瓦時，傳統供電方案的物理極限便暴露無遺——電源管理芯片通常被放置在處理器旁邊的電路板上，通過橫向佈線供電。這不僅佔據大量板級空間，更會在長距離傳輸中產生顯著的功率損耗和電壓跌落。在AI芯片以微秒級速度切換算力負載的場景下，傳統方案無法足夠快速地響應電壓調整需求，導致效率損失和性能受限。Empower的解決方案是將集成穩壓器直接安裝在AI芯片的下方或內部，實現"垂直供電"——電力從芯片底部垂直輸送，而非從板面橫向傳導。其Crescendo平台採用名為FinFast的專有技術，將功率傳輸損耗降低高達20%，處理器功耗再降15%。與傳統方案相比，Empower的IVR芯片體積約為前者的三分之一，動態電壓調節(DVS)速度快100倍，在特定條件下可將組件數量減少40%，功耗降低最高達50%。去年，Empower已與芯片製造商邁威爾科技達成合作，為定製AI芯片開發一體化電源方案。其技術在2024年OCP全球峯會上與英偉達和Ingrasys同台展示——這已充分説明誰在密切關注這家公司。簡言之，Empower的技術解決的並非"錦上添花"的能效優化，而是下一代AI芯片能否正常運行的根本性物理瓶頸。行業背景：當電力成為AI最稀缺的"算力"亞德諾在此時出手收購Empower，絕非偶然。全球AI產業正面臨一個被嚴重低估的宏觀約束——電力供應。據行業分析，AI服務器的功耗最高可達傳統服務器的15倍，這從根本上重塑了數據中心的設計與供應鏈格局。2026年COMPUTEX前夕，供應鏈數據顯示，穩壓器、DC-DC轉換器、MOSFET驅動器均已進入嚴峻的產能配額週期，特定高密度電源節點的交付週期已延長至52周以上。電源管理芯片已不再是可替代的通用件，而是成為核心的性能瓶頸。瑞銀預計，AI數據中心的功率半導體總可尋址市場規模將從2025年的約15億美元增長至2026年的約25億美元，到2028年可能達到約38億美元。更關鍵的數據是：onsemi披露，下一代1兆瓦AI機架中，功率半導體含量已從每機架5萬美元翻倍至10萬美元，這標誌着供電層在AI硬件棧中的價值正發生結構性躍升。IVR市場2025年估值約為62.6億美元，預計以6.23%的複合年增長率在2030年達到84.6億美元。這意味着，在GPU、HBM、網絡互連之後，供電正在成為AI基礎設施中增速最快、戰略價值最被低估的細分市場之一。競爭格局：亞德諾與Monolithic的"供電之戰"Empower收購案的另一層戰略含義，是亞德諾與Monolithic Power Systems(MPWR.US)的直接競爭。Monolithic目前是英偉達Hopper與Blackwell芯片外圍電源管理芯片的主要供應商，今年以來股價已大漲超過60%。憑藉與英偉達的深度綁定，Monolithic在AI電源管理市場佔據了有利位置。而亞德諾通過收購Empower，獲得了IVR這一下一代供電架構的"入場券"——這不僅是追趕Monolithic，更是試圖在技術架構代際更替中實現"超車"。競爭格局的複雜性還在於：英偉達、台積電、英特爾和三星等主要芯片製造商都在積極採用背面供電和IVR架構，以縮短電流路徑、降低功率損耗。這些巨頭既可能是Empower技術的客户，也可能在內部研發類似方案。亞德諾面臨的挑戰不僅是整合Empower，還需要在芯片巨頭自研與獨立供應商之間找到正確的定位。收購邏輯：買時間、買位置、買定價權AInvest分析指出，這筆交易幫助亞德諾將一個需要5年內部研發的時間表壓縮到一筆交易中。Deepwater Asset Management管理合夥人Gene Munster曾評價谷歌全棧整合時所言——"擁有完整的技術棧在創新速度方面具有優勢"——同樣適用於亞德諾的邏輯。從更深層看，亞德諾正在複製其歷史上最成功的併購策略：2016年收購Linear Technology強化了其在模擬電源管理領域的領導地位，2020年收購Maxim Integrated進一步擴大了工業與汽車市場份額。但與此前"橫向整合"不同，此次收購Empower是一次"縱向躍遷"——從傳統模擬芯片層面躍入AI時代最核心的供電架構層，從"元器件供應商"升級為"供電架構定義者"。正如分析人士所觀察到的，"隨着AI硬件堆疊密度提升，傳統分立式電源方案正面臨集成化壓力，亞德諾若整合Empower，有望將電源管理模塊嵌入其信號鏈解決方案中，形成面向數據中心客户的'信號+能源'捆綁交付能力。這或將加速行業從器件級競爭轉向系統級解決方案競爭的演進節奏"。整合風險：技術落地的時間窗口爭奪然而，這筆交易並非沒有風險。AInvest指出，亞德諾面臨來自競爭對手的挑戰——Monolithic、Vicor等已在AI供電領域建立了先行者優勢，而芯片巨頭也在內部研發類似方案。Empower的技術雖然領先，但其商業化落地仍處於早期階段，大規模量產需要通過嚴格的客户認證週期。如果亞德諾無法在18至24個月內完成技術整合並取得關鍵客户的設計導入，這筆溢價收購可能面臨回報週期拉長的風險。另一層風險在於客户集中度。若Empower的大部分業務圍繞少數幾家AI芯片公司展開，那麼任何客户關係的變動都可能顯著影響收購後的收入前景。
- 2026-05-19 13:33:23
伯克希爾時隔60年重返百貨賽道 梅西百貨(M.US)轉型之路迎來新助力
智通財經APP獲悉，監管文件披露，伯克希爾·哈撒韋(BRK.A.US,BRK.B.US)斥資5500萬美元入股梅西百貨(M.US)，儘管這筆投資的規模相對較小，但意義深遠。此次持股約300萬股，佔梅西百貨總股本比例約1.1%。值得一提的是，這是伯克希爾自1966年以來首次佈局上市百貨企業。當年沃倫·巴菲特與搭檔查理・芒格曾通過一家名為Diversified Retail Companies的公司，斥資約600萬美元收購巴爾的摩本土百貨連鎖企業霍克希爾德-科恩(Hochschild Kohn)。但巴菲特在投資三年之後以接近成本的價格賣出該百貨公司。芒格後來直言不諱地指出，百貨生意是個“爛生意”，因為這類業務往往需要持續的資金投入，但利潤率卻很低。鑑於梅西百貨正處於其“大膽新篇章”轉型戰略的關鍵時刻，伯克希爾此次投資的時機尤為引人注目。這家百貨連鎖店一直在執行一項雄心勃勃的轉型計劃，其中包括在2028年前關閉約150家業績不佳的門店，同時將資源集中投入到約350家業績更佳的“未來發展”門店。梅西百貨在第一季度迎來轉折點，實現了多年來的首次年度同店銷售增長，總銷售額也達到了三年多來的最高水平。此外，試點門店的營收貢獻已佔到轉型戰略目標營收的約75%，分析師指出，這表明梅西百貨在提升購物體驗和優化商品組合方面取得了顯著進展。受該消息影響，梅西百貨股價週一一度上漲近4%，隨後漲幅收窄，最終收漲0.6%。據悉，伯克希爾在5月15日公佈第一季度美股持倉，這也是格雷格·阿貝爾正式接棒巴菲特後的第一個完整季度。伯克希爾的投資組合出現了一些重要變化，包括時隔6年重新買入航空股，減持了長期投資的美國銀行(BAC.US)和雪佛龍(CVX.US)等，不過蘋果(AAPL.US)、美國運通(AXP.US)和可口可樂(KO.US)仍是前三大持倉股。
- 2026-05-19 11:40:03
美銀：AI轉型推動賽富時(CRM.US)經歷“結構性重置” 予“跑輸大盤”評級
智通財經APP獲悉，美國銀行恢復對賽富時(CRM.US)的研究覆蓋，並給予“跑輸大盤”評級及160美元目標價，理由是人工智能(AI)轉型正在推動該公司經歷一次“結構性重置”。由Tal Liani領銜的分析師團隊表示，儘管賽富時仍是一個根基深厚的平台，但他們預計，AI轉型將推動公司發生結構性重置，並帶來三大核心問題：新增客户增長乏力、追加銷售潛力有限，以及AI變現路徑不及預期。分析師認為，賽富時正從一家歷史上高速增長的平台型公司，轉變為一家成熟的現金流生成企業。因此，他們預計公司未來將進入結構性低增長階段，年增長率約為10%。分析師指出，AI從根本上改變了賽富時的長期增長軌跡。他們認為，公司的“Agentforce”戰略方向是正確的，但產品本身仍存在挑戰，且實際影響有限。在最近一個季度中，Agentforce貢獻的收入不足總營收的2%，而超過60%的訂單來自現有客户擴展，而非新增客户。分析師補充稱，AI對前台職能的自動化，以及企業對用户席位數量的精簡，也限制了追加銷售空間。Tal Liani及其團隊表示：“因此，我們認為賽富時正演變為一個趨於飽和、但至關重要的記錄系統，而不再是一個能夠持續實現增量增長變現的平台。AI正在帶來更大的競爭風險。AI驅動的工作流程自動化，正使‘工作流黏性’變成新競爭者可以統一切入的抽象層。”他們指出，谷歌等超大規模雲服務商正在引入工作流自動化功能，賽富時與ServiceNow彼此侵入對方業務領域，Shopify在電商領域形成競爭，Adobe則在營銷領域構成壓力，而新興企業則同時瞄準面向客户及內部工作流程市場。儘管這些公司通常聚焦不同細分領域，但整體結果是業務重疊加劇，並可能對增長和定價能力構成壓力。分析師預計，賽富時在2027財年和2028財年的營收增速將分別為11.1%和9.6%，營業利潤率則維持在34%至35%的穩定水平。
- 2026-05-19 11:25:51
推理時代來臨！大摩預判：34吉瓦算力擴容潮來襲 英偉達(NVDA.US)受益GPU高景氣
智通財經APP獲悉，摩根士丹利分析師表示，到2027年，包括谷歌(GOOG.US,GOOGL.US)、亞馬遜(AMZN.US)、Meta Platforms(META.US)和微軟(MSFT.US)在內的主要超大規模數據中心運營商合計新增算力規模有望達到34吉瓦，因為“推理時代已經來臨”。作為參考，分析師指出，亞馬遜AWS作為目前最大的雲服務提供商，在其成立的前18年裏可能只新增了約5吉瓦的算力。分析師補充道，行業明年預計新增20吉瓦算力，這部分電力產能大約可滿足1500萬户美國家庭的用電需求。加上2026年新增的14吉瓦，行業新增算力將達到34吉瓦。分析師在研報中表示，2027年穀歌仍將領跑算力擴容，新增規模約7吉瓦;亞馬遜與微軟緊隨其後，各自新增約5吉瓦;Meta資本支出對應的算力增量為3.5吉瓦，若全額統計其雲基礎設施整體投入，實際新增算力或將達到4吉瓦。分析師認為，此次大規模算力擴容的資金與產能，將有相當大一部分投向GPU領域。依託領先同行的能效優勢，英偉達(NVDA.US)將在這一賽道充分受益。分析師補充説，剩餘算力資源則主要投向自研專用芯片(例如谷歌 TPU、亞馬遜 Trainium 芯片)、供電基礎設施、DRAM 內存以及高帶寬內存等硬件配套建設。展望2026年和2027年，分析師認為，亞馬遜、微軟和Meta三家企業的採購力度最大，它們正在大量購入服務器、土地、設備和內存。分析師估計，這三家公司今年至少50%資本開支對應的產能，要到2027年及以後才能正式投產落地。分析師補充説，相比之下，谷歌2026年資本支出中，僅有約10%支出對應的產能會延後至2027年及之後落地。
- 2026-05-19 11:01:47
250億美元重注！谷歌(GOOGL.US)聯手黑石(BX.US)打造自研TPU雲公司，正面叫板CoreWeave
智通財經APP獲悉，Alphabet Inc.旗下谷歌(GOOGL.US)已與全球最大另類資產管理公司黑石集團(BX.US)達成協議，共同成立一家人工智能雲計算公司，旨在與CoreWeave Inc.(CRWV.US)等新興雲服務商在這一快速增長的市場中展開正面交鋒。據週一發佈的聲明，該項目初期將由黑石提供50億美元的股權資本，黑石將成為新公司的控股股東。據知情人士透露，若計入槓桿融資，該投資總規模將達250億美元。按照規劃，到2027年，新公司將具備500兆瓦的計算能力。相關數據中心將採用谷歌自研的第七代張量處理單元(TPU)“Ironwood”。該芯片於2025年4月正式發佈，是谷歌首款專為AI推理任務設計的TPU，標誌着其戰略重心從“以訓練為主”向“推理規模化落地”的關鍵轉變。Ironwood單芯片FP8峯值算力達4,614 TFLOPs，配備192GB HBM3e內存，內存帶寬達7.4 TB/s，能效比達到前代Trillium的約兩倍。單晶片綜合性能已可對標英偉達GB200，而總擁有成本具備顯著優勢：內部使用單芯片TCO較GB200低約44%，外銷場景低約30%至41%。谷歌資深高管Benjamin Treynor Sloss將出任新公司的首席執行官。這一人事安排也傳遞出谷歌的決心——由參與公司核心技術架構建設的高管親自執掌新業務，確保從芯片到數據中心再到雲服務的全棧能力得以無縫貫穿。推高AI算力基礎設施投資熱潮250億美元的合資規模是全球AI基礎設施投資狂潮的一個縮影。據摩根士丹利最新研報，五大超大規模雲服務商2026年資本開支預計約8,000億美元，2027年進一步升至約1.16萬億美元，AI基礎設施投資正邁向“萬億美元時代”。而據分析師研究，今年一季度北美Top4雲廠商(亞馬遜、谷歌、微軟、Meta)合計資本開支已達1,316.3億美元，同比增長70.3%。全球排名前九大雲服務商整體資本支出預計達8,300億美元，同比大幅增長79%。在這一輪擴張中，黑石的角色尤為關鍵。這家管理資產規模超過1.3萬億美元的巨頭，長期以來一直在重注押注數據中心賽道。早在2021年，黑石便收購了數據中心運營商QTS;2024年又斥資約160億澳元收購了澳大利亞計算服務商AirTrunk，進一步鞏固了其作為全球最大數據中心提供商的地位。近期，黑石為旗下數據中心收購平台黑石數字基礎設施信託公司(Blackstone Digital Infrastructure Trust Inc.)完成了IPO，旨在持續收購已建成並出租的數據中心資產。該平台旨在收購已建成並已出租、受益於人工智能熱潮的數據中心資產。此番與谷歌聯手，黑石不僅提供了雄厚的資本火力，更將深度參與數據中心的設計、建設和運營——這與傳統雲廠商主導的“自建自營”模式形成了差異化路徑。衝擊“Neoclouds”競爭者谷歌與黑石的合資項目，進一步將AI算力基礎設施的投資熱度推至新高。近年來，谷歌持續豐富其自研AI芯片產品矩陣——從初代TPU到最新發布的第七代“Ironwood”，每一代都在算力、能效和內存帶寬上實現躍升。與此同時，谷歌正加速在全球範圍內鎖定數據中心容量，包括改造現有設施、參與新建項目以及通過合資模式獲取長期電力與土地資源。這一系列佈局，旨在同時滿足內部Gemini等大模型的算力消耗，以及外部企業客户對AI訓練與推理服務的爆發式需求。新成立的公司將直接與CoreWeave、Nebius Group NV等所謂“新一代雲服務商”(neoclouds)展開正面競爭。這類企業專注於為AI開發者和企業提供高度定製化的算力租賃服務，憑藉靈活的定價和快速部署能力，迅速搶佔傳統雲廠商之外的市場份額。值得注意的是，多數neoclouds背後都有AI芯片霸主英偉達的資本身影——英偉達不僅為其提供穩定的GPU貨源，還通過投資綁定、優先供貨等方式深度嵌入這些企業的成長路徑。谷歌已成為本輪AI投資浪潮中最大的受益者之一。其雲計算業務收入持續飆升，同時面向消費者的AI服務也正逐漸獲得市場認可。
- 2026-05-19 09:58:40
“財報魔咒”難破？英偉達(NVDA.US)股價績前回調 期權多頭艱難闖關
智通財經APP獲悉，本週市場目光聚焦AI巨頭英偉達(NVDA.US)，公司將於5月20日(週三)美股盤後公佈2027財年一季度財報。作為牽動科技賽道乃至大盤走向的核心風向標，英偉達業績早已超越個股範疇，左右全市場投資情緒。而在財報靴子落地前夕，英偉達股價大幅回調，多頭陷入艱難的逆勢博弈之中。英偉達股價績前下跌，多頭逆勢佈局期權交易圈流傳着一句經典行話：“Sell a tiny, buy a Lamborghini”，直白來説就是“沽空微權合約，終提蘭博基尼”。這句話精準概括了一種高勝率的期權交易策略：交易者賣出價格低廉、行權希望渺茫的虛值期權，穩穩賺取權利金。日積月累，靠這類小額收益便能積攢可觀利潤。而與之相對的，就是接手這些廉價期權、最終血本無歸的買方投資者。而本週一英偉達的股價走勢，正是這一交易邏輯最真實的寫照。英偉達股價週一走低，較上週四的高點下跌超過6.5%，這讓英偉達期權交易者再度迎來艱難交易日，大批熱門短期看漲合約價值再度大幅縮水甚至直接歸零。SpotGamma彙編的數據顯示，截至週一中午，英偉達期權交易中超過15%的合約將於當日收盤時到期。其中最熱門的合約包括行權價為225美元和222.5美元的看漲期權，交易量均超過22萬張。令人唏噓的是，這類合約上週五尚且處於實值盈利狀態，僅僅一個交易日便因股價回調淪為廢紙，一文不值。這與上週五的情況如出一轍，當時行權價為235美元的看漲期權、共計1.14億美元權利金因英偉達股價回落而悉數蒸發，跟風押注的短線投資者損失慘重。儘管股價持續走弱、短期期權頻頻“爆雷”，但多頭並未投降。週一，英偉達期權交易量位居市場第五，僅次於基準股指和特斯拉，成交量超過300萬份合約，期權總權利金規模突破13億美元，其中看漲期權佔比高達10億美元。根據 ThinkOrSwim 的數據，週一英偉達看漲期權的成交量是看跌期權的兩倍多，但多數看漲期權以買一價或更低價位成交，這意味着這些看漲期權大概率是被投資者拋售，而非主動買入。即便如此，市場中仍有堅定的多頭力量在逆勢佈局。當日四筆超大額英偉達期權交易，均為多頭資金大手筆買入本週五到期的高價實值看漲期權，單筆交易金額均不低於 1000 萬美元。側面反映出部分專業投資者依然看好英偉達財報表現，願意押注業績超預期帶來的股價反彈。根據芝加哥期權交易所 (Cboe) LiveVol 的數據，交易者預計英偉達財報前後股價波動幅度可達6.25%，與通常預期基本持平，但高於3.2%的平均實際波動幅度。對於當前手握看漲期權的投資者而言，局勢尤為嚴峻。歷史數據顯示，英偉達近三次財報披露後股價均下跌，其中今年2月財報出爐後股價大跌5.5%，“財報魔咒”的陰影持續籠罩。多頭想要在本次財報中逆風翻盤，難度可想而知。英偉達財報有多重要?歸根結底，英偉達財報前夕的期權博弈，本質上是市場對AI龍頭未來走勢的分歧體現。週三美股盤後，隨着財報靴子的落地，這場多空博弈將迎來階段性答案，而英偉達的業績表現不僅影響自身股價，更將成為AI賽道以及整體科技股的“風向標”，引領後續行情走向。市場普遍預期，英偉達第一季度每股收益(EPS)為1.76美元，營收為787.5億美元，遠高於該公司上年同期的0.96美元每股收益和440.6億美元營收。數據中心業務收入有望達到728.5億美元，遠高於上年同期的391.1億美元。據報道，財報公佈前夕，多家華爾街大行對英偉達持樂觀看法並上調目標價：美國銀行將英偉達目標價由300美元上調至320美元，富國銀行將目標價從265美元大幅上調至315美元;瑞銀則將目標價從245美元上調至275美元;摩根士丹利將目標價由260美元上調至285美元。值得注意的是，此前英偉達首席執行官黃仁勳隨同美方高層完成訪華行程，此次財報會上有關對華合作佈局的言論將成為市場焦點。此前有消息稱，美方已批准阿里巴巴、騰訊、字節跳動等行業巨頭採購英偉達H200系列芯片，該消息也一度推動英偉達股價創下歷史新高，市值突破5.7萬億美元大關。不過，瑞銀分析師Tim Arcuri指出，近幾個月來，投資者一直持謹慎態度，只有一份絕對出色的財報才能徹底提振市場信心。截至週一收盤，英偉達跌1.33%，報222.32美元，年內股價累計上漲19%。
- 2026-05-19 09:38:41
AI投入激增下Meta(META.US)忙“換血”：7000人轉崗AI、同步裁員8000人
智通財經APP獲悉，在AI軍備競賽與華爾街效率壓力的雙重夾擊之下，Meta Platforms Inc.(META.US)正在上演一場科技大規模人力資源“換血”。日前披露的內部備忘錄顯示，Meta正將7000名員工重新調配至人工智能相關崗位，涵蓋應用AI工程、智能體轉型加速器等新組建的團隊，以推進公司向AI優先的組織架構轉型。與此同時，公司預計於當地時間本週三(5月20日)起在全球範圍內裁減約8000名員工，約佔其員工總數的10%。Meta首席執行官馬克·扎克伯格已將AI確立為公司最高戰略優先級，推動內部全面採用AI智能體輔助編碼等各項工作。扎克伯格年初曾表示，如今一個人就可能完成過去需要大型團隊才能完成的專案。這7,000名轉崗員工將進入包括應用AI工程(AAI)與智能體轉型加速器等團隊。這些項目由Meta首席技術官Andrew Bosworth主導，旨在開發能夠自主完成當前由人工執行任務的AI智能體。Central Analytics團隊則將為這一智能體開發提供生產力與數據分析支持。然而，轉型過程中內部的牴觸情緒正在發酵。據報道，員工通過在公司辦公室張貼傳單、在內部溝通平台發帖等方式表達抗議，超過1000名員工簽署請願書，反對在員工電腦上安裝鼠標追蹤軟件用於訓練AI模型。在英國，部分員工已開始組織工會化運動，指責高管層“追逐投機性的AI戰略”而讓員工承受毀滅性後果。AI資本開支激增，人力成本“讓路”在此次重組之前，Meta已於2025年第四季度財報中明確，2026年AI相關投資將從1150億美元提升至1350億美元。公司第一季度營收達到創紀錄的563.1億美元，但依然選擇繼續精簡人力，以“抵消其他投資”。首席人事官Janelle Gale在備忘錄中將裁員定調為“提升公司效率”的行動，直言這是為了“抵銷我們正在進行的其他投資”。這並非Meta首次進行大規模人力精簡。自2022年11月裁員約1.1萬人以來，Meta已累計進行多輪裁員，此番涉及約8000人的行動是自2023年“效率之年”以來規模最大的一輪調整。Meta並非孤例。微軟在同一時期推出公司成立51年來的首個員工自願離職優退方案，鎖定年齡與年資總和達到70年以上的美國員工，約7%的美國員工符合條件，潛在離職人數約9000人。此前，微軟在2025年已裁員超過1.5萬人。與此同時，其旗下LinkedIn再度宣佈裁員約5%、近900人，波及工程、產品與營銷團隊，即便該公司最新季度營收仍錄得12%的同比增幅。亞馬遜的AI轉型步伐更為激進。自2025年初以來，亞馬遜已累計裁員逾3萬名企業員工，裁員範圍主要集中於非核心業務部門，電商配送及AWS雲服務等一線崗位未受波及。在裁員的同時，亞馬遜要求員工在寫代碼、產品設計、供應鏈分析等幾乎所有工作流程中遵循“AI優先”原則，並計劃在2026年投入約2000億美元建設AI基礎設施。然而，這一強推節奏在內部引發反響——據內部員工反映，尚不成熟的AI工具反而增加了人工修復錯誤的工作量。2026年至今已裁逾10萬人據Layoffs.fyi統計，2026年至今，全球科技業裁員人數已超過10.3萬人，逼近2025年全年約12.4萬人的水平。2026年第一季度的科技業裁員潮中，受生產力工具衝擊及華爾街壓力影響，企業加速從人力勞動轉向AI自動化運作已成為不可逆轉的結構性趨勢。值得注意的是，此次裁員潮與以往不同。外媒援引高管教練Anthony Tuggle的觀點指出，“這代表著一種根本性的結構性轉變，而非暫時的市場調整。我們正在目睹各行各業工作組織方式的永久性轉型。”科技公司正將預算從人力轉向GPU芯片與數據中心——今年四大科技巨頭(Meta、微軟、亞馬遜及Alphabet)合計AI基礎設施支出預計接近7000億美元，而傳統技術崗位的薪資普遍持平，AI工程師等專門角色則享受超過50%的薪酬溢價。與此同時，招聘格局正在重塑。入門級及通用IT崗位的招聘需求趨於放緩，而具備AI系統整合能力的資深工程師需求強勁。正如經濟學家Daniel Zhao所指出的，許多員工正感到“進退兩難”，因為穩定性不再取決於服務年限，而更多取決於能否與AI時代的技能需求保持同步。
- 2026-05-19 09:18:12
Alphabet(GOOGL.US)迎來驚豔華爾街絕佳機會：谷歌I/O 2026大幕將啓，七大戰線決定“全棧AI”估值成色
智通財經APP獲悉，北京時間5月20日凌晨1點，谷歌I/O 2026開發者大會將在加利福尼亞州正式開幕。與往年不同，本屆I/O所處的座標格外特殊——18個月前，這家搜索巨頭還在被市場追問“是否錯過了生成式AI的浪潮”，而如今，Alphabet(GOOGL.US)的股價在過去一年已強勢攀升約140%，並在I/O開幕前一日(5月18日)盤中觸及406.29美元的52周曆史新高。股價飆升的背後，是華爾街正在用真金白銀對Alphabet進行一場“全棧AI”價值重估。Plexo Capital創始管理合夥人、Anthropic早期投資者Lo Toney如此評價：“谷歌可能是最有能力大規模實現人工智能商業化的公司，因為它幾乎掌控了整個技術棧的每一層。我們從未真正見過一家公司能夠從上到下實現如此完整的垂直整合，從而支持人工智能的發展。”所有這些AI佈局背後，是天文數字級別的資本投入。Alphabet已將2026年全年資本開支指引區間上調至1800億至1900億美元，較2025年的914.5億美元接近翻倍，並預計2027年資本支出將進一步大幅增長。一季度資本支出已達357億美元，自由現金流因此同比大降46.63%。如此龐大的支出引發了市場對投資回報週期的關注。但考慮到4620億美元的積壓訂單提供了極為充裕的未來收入可見度，以及AI產品收入同比增長近800%的爆發力，多數分析師目前仍持樂觀態度。美國銀行分析師Justin Post在I/O前夕重申“買入”評級和430美元目標價，認為若要推動估值倍數進一步擴張，可能需要“AI層面的驚喜”。伯克希爾·哈撒韋現任CEO格雷格·阿貝爾在其就任後的首個季度內，將公司持有的Alphabet倉位增加了逾200%，被視為大型機構的重量級背書。然而，高股價也意味着高期待。投資者真正關心的，早已不再是谷歌“發佈了什麼模型”，而是AI能否成為搜索、廣告、購物、雲計算和企業軟件的真實增長引擎。圍繞這一核心命題，以下七大關鍵領域將成為本屆I/O大會的焦點。Gemini的下一步：版本號之爭背後的生態邏輯I/O大會最大的懸念，是谷歌是否會發佈下一代旗艦模型Gemini 4.0。據多家媒體前瞻報道，Gemini 4.0的目標是在邏輯推理能力上實現跨越式提升，全方位對標OpenAI的GPT-5.5。同時，一款名為“Gemini Omni”的原生多模態版本也被頻繁提及，據傳它無需外掛視頻或音頻工具即可直接生成和處理多維信息，內測用户反饋其視頻生成能力極為強大，但算力消耗也極其驚人——有用户稱生成一段短視頻便消耗了AI Pro計劃86%的每日額度。不過，花旗銀行等機構分析師指出，按照Gemini模型約3至4個月一輪的發佈節奏(最近一次是2026年2月的Gemini 3.1 Pro)，I/O上更有可能看到的是Gemini 3.2或3.5版本，Gemini 4.0亮相的概率相對較低。花旗維持Alphabet“買入”評級和447美元目標價，同時強調，對投資者而言，“模型編號本身不是決定性因素”——更重要的是Gemini生態能否繼續擴展，進入更多核心服務。Gemini的用户增長數據則為這種生態擴展提供了支撐：截至2026年一季度，谷歌產品套件付費訂閲用户已達3.5億;Gemini Enterprise付費月活用户環比增長40%;Gemini應用在美國的月活用户數在4月同比增長127%;API調用每分鐘處理的token量已超過160億，較上季度增長60%。AI代理：從聊天工具到“辦公室同事”如果説本屆I/O有一個貫穿始終的主題，那一定是“智能體”(AI Agent)。在4月的Google Cloud Next大會上，谷歌已正式將企業戰略核心轉向“代理式AI”，發佈了Gemini Enterprise Agent Platform，新增“Memory Bank”和“Memory Profile”功能，讓AI代理能夠記住過往互動內容，還推出了“Agent Simulation”用於部署前測試。谷歌CEO皮查伊透露，截至4月，谷歌已有75%的新增代碼由AI生成並由工程師審閲批准。值得關注的是，知情人士透露谷歌正在為Gemini打造一個7×24小時全天候運行的“個人代理”，目標是將Gemini定位為谷歌產品中的運行層，能夠理解上下文並主動執行任務。在智能體編程領域，Gemini正直接對標Anthropic的Claude Code和OpenAI的Codex，這一類別已成為AI商業價值最有力的證明之一。Lo Toney對此評論道：“關鍵在於誰能贏得辦公室助理市場。如果更大的市場發展到人工智能代理及其協調——推理基礎設施、多模態工作流程、企業搜索——那麼谷歌將迎來巨大的機遇，從而推動Alphabet未來的增長。”智能購物：從搜索引擎到交易閉環電商領域或許是本屆I/O最具顛覆性的看點。2026年1月，谷歌在NRF全美零售業聯盟年度大展上正式宣佈進入“代理商務”(Agentic Commerce)時代，推出名為“通用商務協議”(UCP)的全新開放標準，旨在成為智能體與系統在消費者界面、企業和支付提供商之間協同操作的“通用語言”。該協議是在Shopify、Target、沃爾瑪和Wayfair等主要零售商參與下開發的，並得到萬事達卡、美國運通和Visa等支付網絡的支持。今年2月，谷歌進一步將AI購物功能嵌入搜索引擎與Gemini聊天機器人，用户可以在AI驅動的答案中直接購買商品，實現“邊問邊買”的一站式消費體驗。品牌方還可以通過“直接優惠”功能向潛在客户提供專屬折扣。谷歌Android生態系統總裁Sameer Samat曾舉例描述這一場景：他讓Gemini幫他規劃燒烤、創建菜單、打開Instacart、將食材添加到Safeway購物車，並在任務完成後通知他——“如果你一週內每天都要多次執行這些操作，那節省的時間可就不少了”。對於投資者而言，這一戰略的影響遠不止Alphabet自身——瑞穗證券指出，谷歌開發更多智能產品可能會對Booking Holdings、Expedia、DoorDash、Zillow和Instacart等電商平台造成壓力，對這種轉變的預期可能已經反映在這些股票近期的疲軟中。AI搜索變現：一場關於“點擊率”的攻防戰搜索廣告是谷歌最核心的現金牛，而AI模式的引入正在深刻改變這一業務的底層邏輯。2026年一季度，谷歌搜索廣告營收達604億美元，同比增長19%，查詢量創歷史新高。花旗數據顯示，AI驅動的廣告活動目前已佔搜索廣告支出的30%以上;AI Max工具已於4月結束測試版，計劃在9月取代動態搜索廣告，其全套功能已帶來更高的轉化率。但硬幣的另一面同樣值得警惕。瑞穗證券指出，AI模式搜索帶來的外部點擊量大幅下降——該公司估計93%的搜索最終都沒有產生外部點擊，而AI概覽查詢的自然點擊率也下降了15%。這意味着谷歌正在從“流量分發商”轉變為“注意力捕獲者”，而如何在這種轉變中維持廣告主的價值感知，將是I/O及隨後5月21日Google Marketing Live大會最受關注的問題之一。Deepwater Asset Management管理合夥人Gene Munster表示，他將重點關注AI模式中的新廣告產品、谷歌如何構建智能商務，以及它對更加個性化的AI體驗有何啓示。谷歌雲：63%增速領跑，積壓訂單近翻倍對於投資者而言，最具影響力的I/O消息可能來自雲計算和基礎設施領域。谷歌雲已成為Alphabet最強勁的增長引擎——2026年一季度，谷歌雲實現營收200.28億美元，同比增長63%，大幅超出市場預期的約180億美元。這一增速不僅超過上季度48%的增幅，更大幅領先微軟Azure(約30%)和AWS(28%)。更令華爾街興奮的是，谷歌雲的積壓訂單在一季度環比近乎翻倍，達到4620億美元，其中約一半預計將在未來24個月內確認收入。基於生成式AI構建的產品收入同比增長近800%。皮查伊在財報電話會上指出，2025年簽署的十億美元以上交易數量超過了過去三年的總和，現有客户的購買量比其最初承諾的金額高出30%以上。從利潤率來看，谷歌雲營業利潤率已達32.9%，同比提升15.7個百分點，證明其能夠在大規模投資的同時持續擴大利潤空間。AI芯片：TPU外售，開闢全新收入曲線本屆I/O最被低估的變量，或許是谷歌自研TPU芯片的外部銷售。今年一季度，谷歌首次披露已通過硬件配置形式向一組客户交付TPU，相關協議已反映在4620億美元的積壓訂單中。CFO阿納特·阿什肯納齊表示，2026年下半年將開始確認小部分TPU銷售收入，大部分將在2027年實現。此前在4月的Cloud Next大會上，谷歌正式發佈了第八代TPU，拆分為針對訓練的TPU 8t和針對推理的TPU 8i兩款芯片。TPU 8t集羣可擴展至9600枚芯片，配備2PB共享高帶寬內存，計算性能較上一代提升近3倍;TPU 8i則配備288GB HBM，通過“打破內存牆”的設計實現80%的性價比提升。Lo Toney稱TPU是Alphabet理念中最被低估的部分之一，認為谷歌的自主芯片使該公司能夠構建一個緊密集成的AI基礎設施。Gene Munster則估計，更廣泛的AI芯片市場每年規模約為5000億美元，這意味着即使是適度的市場份額增長也可能對Alphabet產生重大影響。Anthropic關係：2000億美元的“雙重對衝”在I/O前夕，谷歌與Anthropic的關係成為市場焦點。5月6日，據The Information報道，Anthropic已承諾未來五年內向谷歌雲支付約2000億美元，用於採購雲服務和TPU算力。這筆交易佔谷歌雲4620億美元積壓訂單的40%以上。這筆交易的結構頗為精巧：谷歌先向Anthropic投入100億美元現金(按3500億美元估值)，若達成里程碑再追加至400億美元;同時Anthropic承諾2000億美元的雲服務和TPU採購支出。資金從谷歌流入Anthropic，再通過雲服務和TPU支出迴流谷歌，形成了一個獨特的“資金循環”。Lo Toney評價這一關係更像一種“對衝”——即使企業更傾向於使用Claude而非Gemini，谷歌仍然能從基礎設施需求中獲益：“如果企業更傾向於使用Claude，那麼谷歌在基礎設施方面仍然勝出，因為所有這些活動都需要託管在某個地方。谷歌仍然勝出，因為他們擁有TPU。”結語：從“追趕者”到“定義者”?本屆谷歌I/O大會之所以意義重大，在於它不僅僅是一場產品發佈會，更是對Alphabet“全棧AI”戰略的一次集中壓力測試。華爾街已經給予了Alphabet慷慨的估值溢價——股價一年漲140%、52周新高不斷刷新——但這一切的前提，是AI能夠真正轉化為搜索、廣告、購物和雲業務的持續收入增長。Munster精準概括了這一時刻的本質：“擁有完整的技術棧在創新速度方面具有優勢。當你使用自己的定製芯片進行開發時，速度優勢就體現出來了。當你擁有充足的電力資源時，就能更快地搭建數據中心。速度優勢至關重要。”
