- 2026-05-25 15:45:04
財報前瞻 | “AI顛覆”陰霾難散！股價腰斬後，賽富時(CRM.US)迎來財報大考
智通財經APP獲悉，美國客户關係管理軟件(CRM)巨頭賽富時(CRM.US)將於週三美股盤後公佈2027財年第一季度業績。目前市場預期賽富時Q1營收達110.5億美元，同比增長12%;調整後每股收益為3.11美元，高於上年同期的2.58美元。近期華爾街深陷“SaaS行業AI顛覆危機(SaaSpocalypse)”焦慮，人工智能(AI)技術迭代對傳統雲軟件商業模式的衝擊讓整個行業估值持續承壓。賽富時的財報備受關注，因為它是頂級SaaS公司之一，並且是道瓊斯指數成分股公司。賽富時股價走勢疲弱，自2025年高點累計暴跌51%，今年迄今下跌32%。期權市場數據顯示，本次財報或將引發賽富時股價上下波動9%，多空博弈愈發白熱化，本次財報也因此成為檢驗賽富時AI轉型成色、終結市場分歧的關鍵分水嶺。過往業績韌性凸顯，Agentforce成增長引擎賽富時2026財年第四季度業績超出預期，並公佈樂觀的業績指引。數據顯示，截至1月31日的第四季度，賽富時營收為112億美元，同比增長12%;調整後每股收益為3.81美元，遠超市場預期的3.04美元。此外，公司剩餘履約義務(RPO)攀升至724億美元的歷史新高，表明儘管宏觀經濟環境有所放緩，但企業需求依然強勁。AI智能體平台Agentforce已成為賽富時整體AI戰略的核心支柱，也是驅動公司業務增長的核心動力。2026財年第四季度，Agentforce年化經常性收入(ARR)達到8億美元，同比暴漲169%，疊加Data 360後的AI產品組合年化收入同比增幅超200%。公司管理層強調，第四財季超60%的新增訂單均來自現有客户，客户粘性與付費意願持續提升。在即將公佈的第一季度財報中，投資者將密切關注訂單簽約節奏、平均合同金額、項目落地部署進度，以此驗證Agentforce業績能否持續高增。值得注意的是，賽富時近期與美國空軍達成7200萬美元的企業合作協議，標誌着公司AI工作流解決方案、Agentforce智能體產品成功打入政府及監管部門，打開了全新的增量市場空間。面向2027新財年，賽富時給出了大型軟件企業中相對樂觀的業績指引。公司預計2027財年全年營收將達到458億至462億美元，非GAAP營業利潤率將達到34.3%，同時重申下半年有機增長速度將顯著提速。長期維度來看，公司錨定2030財年630億美元的營收目標，為AI驅動的長期成長邏輯提供堅實支撐。機構觀點分歧加劇，多空博弈白熱化財報前夕，華爾街機構觀點兩級分化，多空博弈愈發激烈。空頭陣營以美銀為代表，該行最近重新覆蓋賽富時，予“減持”評級、160美元目標價。分析師警告，賽富時正迎來“AI 轉型引發的結構性變革”，後續或將面臨客户增速放緩、存量客户增值銷售空間受限等問題，且公司AI商業化“前景黯淡”。與此同時，最近披露的監管文件顯示，橋水、激進投資者Starboard Value等機構選擇清倉離場。相比之下，德意志銀行予賽富時“買入”評級，目標價為255美元，認為市場過度放大AI顛覆風險，低估了龍頭企業的轉型適應能力。此外，DNB Asset Management 將賽富時持倉規模增加了25%;知名投資人邁克爾·伯裏也披露建倉賽富時，他認為近期股價下跌是受市場情緒影響，而非基於基本面因素。整體而言，華爾街分析師看好賽富時。Visible Alpha的數據顯示，在覆蓋賽富時的20名分析師中，有14位予“買入”評級，5位予“中性”評級，僅有1位予“賣出”評級，平均目標價為262美元，較當前股價水平高出近50%。
- 2026-05-25 14:55:58
115億歐元被拒仍欲加價！優步(UBER.US)死磕Delivery Hero，意在吞併全球網絡反擊DoorDash
智通財經APP獲悉，據知情人士透露，優步(UBER.US)董事會於週六舉行會議，討論提高對德國外賣集團 Delivery Hero 的報價。此前，Delivery Hero的一位主要股東拒絕了優步的收購要約，該要約對該集團的估值超過 115 億歐元(約合 133.9 億美元)。知情人士稱，董事會召開會議討論了其收購要約的進展情況。Delivery Hero週六證實，已收到競爭對手優步的收購要約，對該公司的估值為每股 33 歐元。優步首席執行官達拉·科斯羅薩西本週飛往奧斯陸，與 Delivery Hero 監事會主席克里斯汀·斯考根·隆德會面，並在會上提出了每股 33 歐元的報價。知情人士補充道，優步近日向 Delivery Hero 的最大股東之一提出了每股 38 歐元的報價，但遭到了拒絕。該報價較 Delivery Hero 週五的收盤價溢價約 15.3%。優步目前正在權衡是否再次提高報價。優步在上週一表示，通過購入股票及相關金融工具，其直接持股比例達19.5%，另有5.6%的期權權益。相關知情人士透露，摩根士丹利藉助衍生品工具，協助優步快速完成股份增持。今年以來，Delivery Hero在法蘭克福交易所股價已累計上漲近50%，公司市值約102億歐元，摺合118億美元。上週五美股交易時段，優步股價最深下跌約3%，創下一個多月以來盤中新低。知情人士表示，一旦持股觸及特定門檻，優步需先行通過反壟斷審查。目前相關磋商仍在推進，最終能否達成收購交易尚無定論。彙編數據顯示，Delivery Hero其餘主要大股東中，Prosus NV持股約16.8%，Aspex Management持股14.4%。另據週五披露的監管文件顯示，摩根士丹利合計持有該企業30%權益，其中大部分通過股權互換形式持有。全球外賣大洗牌：收購 Delivery Hero 能為優步帶來什麼？當優步在5月中旬閃電般將其對德國外賣巨頭Delivery Hero的持股比例從7%飆升至19.5%時，資本市場敏鋭地嗅到了一場大規模併購的前奏。隨着全球外賣行業進入紅利消退後的“存量博弈”時代，行業整合已是大勢所趨。對抗DoorDash全球擴張的"戰略防禦"分析師普遍認為，優步此次激進出手，首要驅動力來自其最大競爭對手DoorDash(DASH.US)的步步緊逼。當前DoorDash在美國本土外賣市場已佔據67%的份額，將優步的25%遠遠甩在身後。更令優步警覺的是，DoorDash正通過收購芬蘭Wolt和英國Deliveroo，將其觸角延伸至超過40個海外市場，在歐洲建立起堅固的橋頭堡。相比之下，優步的海外配送版圖存在明顯缺口，尤其在歐洲大陸缺乏具有規模的本地運營網絡。Delivery Hero的價值恰恰在於其無與倫比的全球覆蓋能力。這家總部位於柏林的外賣平台在約65個國家和地區開展業務，橫跨亞洲、歐洲、拉丁美洲、中東及北非。其在中東和北非市場的增長尤為亮眼，第一季度商品交易總額(GMV)同比增長16.1%。貝倫貝格銀行分析師沃爾夫岡·施佩希特指出，一旦優步完成收購，將直接獲得一個"覆蓋範圍遠超DoorDash聯盟的全球外賣網絡"，從而在全球外賣市場形成與DoorDash、美團鼎足而立的第三極。這種戰略卡位意義，遠非財務投資所能衡量。補齊歐洲短板，獲取即時盈利資產從業務協同角度看，Delivery Hero對優步最直觀的補益是補齊其歐洲市場短板。目前DoorDash通過Wolt在歐洲多國佔據優勢地位，而優步在歐洲大陸的外賣業務相對薄弱。收購Delivery Hero將使優步瞬間獲得在歐洲、中東、北非及亞洲部分市場的成熟運營體系、本地商户關係和配送網絡，避免從零開始建設的高昂成本和時間消耗。財務協同效應同樣誘人。參考優步此前以12.5億美元收購Delivery Hero台灣foodpanda業務的先例，該交易預計每年可為優步帶來至少1.5億美元的調整後核心利潤。Delivery Hero整體業務的加入，將顯著擴大優步外賣業務的規模效應。反壟斷利劍高懸儘管戰略藍圖誘人，但分析師也提醒投資者注意兩大風險。一是反壟斷審查的重重阻礙，尤其是在對科技巨頭監管嚴苛的歐盟;二是優步當前正面臨AI與自動駕駛等領域的重資本投入，超百億歐元的收購案勢必對其現金流和短期利潤率造成不小的壓力。總體而言，在分析師眼中，收購 Delivery Hero 是優步走向“全球全場景超級應用(Super App)”的必經之棋。這場豪賭一旦成功，優步將徹底奠定其在全球即時配送領域的統治地位。
- 2026-05-25 14:54:14
財報前瞻 | AI浪潮點燃芯片設計需求 新思科技(SNPS.US)Q2營收料猛增超40%
智通財經APP獲悉，芯片自動化設計(EDA)巨頭新思科技(SNPS.US)將於5月27日(週三)美股盤後公佈2026財年第二季度業績。市場目前預計，新思科技第二財季營收將同比增長40.3%至22.5億美元，Non-GAAP每股收益將同比下降13.6%至3.17美元。新思科技正受益於數萬億美元規模的人工智能(AI)基礎設施擴張，這推動了複雜AI半導體需求以及對先進設計工具的需求增長。芯片製造商和供應商對新思科技旗下AI驅動EDA套件Synopsys.ai的採用增加預計將成為第二財季營收增長的主要推動因素。此外，AI、物聯網(IoT)、5G和雲技術的廣泛應用預計將推動需求。汽車公司對新思科技ARC處理器的大規模設計投入，以及對CXL、PCI Express和DDR等接口安全解決方案的強勁採用，預計將支撐其第二財季業績。鑑於其強大的產品組合，新思科技有望受益於強勁的訂單增長動能以及收入可見性。對Ansys的收購已經使新思科技能夠打通數字設計與物理設計之間的連接，創造交叉銷售潛力，並推動營收增長。然而，消費電子、汽車和工業市場的疲軟表現——這些領域的設計啓動需求依舊低迷——預計將成為新思科技第二財季業績的“阻力”。此外，新思科技的知識產權(IP)業務也正處於過渡階段，部分IP產品交付延遲，以及與超大規模雲服務商合作相關的執行挑戰，可能會拖累公司第二財季整體增長。此外，由於持續的宏觀經濟挑戰以及不利的匯率變動、企業預算趨緊預計將部分抵消上述增長驅動因素帶來的積極影響。
- 2026-05-25 11:34:57
Azure轟鳴、Copilot加速 市場對微軟(MSFT.US)的AI支出擔憂該翻篇了
智通財經APP獲悉，在科技巨頭紛紛將數千億美元押注人工智能(AI)基礎設施的2026年，微軟(MSFT.US)憑藉一份全面超出預期的第三財季財報，向市場傳遞了一個清晰的信號：AI需求已不再是問題，大規模資本開支正逐步轉化為實打實的營收。儘管其高達1900億美元的年度資本支出計劃仍令部分投資者心存顧慮，但越來越多的分析師認為，這一風險在很大程度上已被持續低迷的股價所消化，當前的估值水平為長線投資者提供了一個頗具吸引力的切入點。Azure引擎轟鳴，AI變現能力成定心丸財報數據顯示，微軟當季營收達到829億美元，同比增長18%;營業利潤增長20%，調整後每股收益增長21%，達到4.27美元。對於一家市值已超過3萬億美元的公司而言，這絕非普通成熟軟件企業的增長速度。這些數字表明，微軟仍處於高速複利增長階段，絕非逐漸走向過時的傳統軟件廠商。微軟雲業務收入達到545億美元，同比增長29%，其中作為核心增長引擎的Azure和其他雲服務營收同比增長40%(按固定匯率計算為39%)，增速不僅穩固在高位，也超出了市場的普遍預期。管理層表示，無論是從工作負載、客户羣體還是地域分佈來看，需求都持續超過可用容量。更令人矚目的是，微軟的AI業務的年化收入運轉率已突破370億美元，同比激增123%，用實打實的營收數字迴應了外界對於AI商業化前景的質疑。剩餘履約義務(RPO)達到6270億美元，同比增長99%，其中約25%預計將在未來12個月內確認為收入。這為微軟提供了良好的收入能見度，儘管這一數據需要謹慎解讀——與OpenAI相關的承諾會影響整體增速，若剔除OpenAI因素，商業RPO增速要低得多。但無論如何，需求端似乎已沒有太多疑問。這一強勁表現獲得了華爾街的廣泛認可。財報發佈後，奧本海默重申了對微軟股票的“跑贏大盤”評級。TD Cowen的分析師在近期與微軟投資者關係負責人會面後，也維持了“買入”評級和540美元的目標價，並特別強調了Azure的增長前景。摩根士丹利在此前的前瞻報告中便表達了對Azure維持高增長區間的信心，認為其渠道調查、GPU供應改善及首席信息官調查數據均釋放出積極信號。Copilot業務走向台前，企業部署加速打消疑慮長久以來，相較於Azure的耀眼表現，微軟面向生產力工具的AI助手Copilot的商業化進程一直是市場的疑慮所在。然而，本季度的數據有力地迴應了這一關切。微軟365 Copilot的付費席位數已突破2000萬大關，同比激增250%，創下推出以來的最快增速。擁有超過5萬個Copilot席位的客户數量同比增長了四倍;埃森哲(ACN.US)目前已擁有超過74萬個席位，包括拜耳(BAYRY.US)、強生(JNJ.US)、羅氏(RHHBY.US)和梅賽德斯(MBGYY.US)在內的多家全球巨頭，均已承諾部署超9萬個席位。更關鍵的是，用户的使用頻率和深度顯著提升。Copilot每用户查詢量環比增長近20%，管理層表示，周度Copilot的活躍度已與其目標持平。儘管微軟尚未披露產品級別的Copilot全部盈利情況，但無論如何，更廣泛的趨勢正朝着生產、編程、安全及商業應用領域的“訂閲席位 + 按量消耗”混合模式演進。基礎訂閲為微軟帶來可預測的收入，而基於使用量的定價則使其能夠從更高強度的AI負載中獲利。GitHub Copilot已率先朝這一方向邁進。隨着時間的推移，更多微軟AI產品可能會沿襲這一模式。瑞銀分析師在近期的一份報告中指出，儘管維持對微軟的“買入”評級，但承認“要讓這隻股票真正獲得更高的估值，圍繞M365/Copilot的市場前景需要改善”。本季度企業端強勁的採購意願和快速落地，恰好為打破這一僵局提供了關鍵註腳。1900億資本開支：是豪賭，更是需求驅動的理性佈局AI的增長既是風險，也是機遇。更高的使用量意味着更大的收入潛力，但也需要更多的GPU、CPU、存儲及數據中心容量。每Token成本、資源利用率和定價紀律，正成為微軟投資邏輯中比早期軟件訂閲週期更為關鍵的因素。微軟在第三財季的資本開支為319億美元，其中約三分之二投向短期資產(主要是GPU和CPU)，反映出AI基礎設施建設中很大一部分投入到了使用壽命較短、更新週期快、折舊壓力大的資產中。經營活動現金流為467億美元，同比增長26%;自由現金流為158億美元。微軟依然是現金生成能力極強的公司，但基礎設施支出正佔用經營現金流的更大份額。管理層預計第四財季資本開支將超過400億美元，並預計2026日曆年的資本開支約為1900億美元，其中約250億美元的增量直接源於硬件組件的價格上漲。這些數字在市場上引發了複雜的情緒，晨星分析師在財報後直言：“谷歌(GOOGL.US)已贏得了鉅額AI支出的權利，但微軟還沒有。”不過，與部分投資者的擔憂形成對照的是，微軟管理層給出的解釋展現了清晰的商業邏輯：Azure的需求持續超越其可用算力容量，新增的每一份基礎設施幾乎都可以迅速轉化為收入，而非閒置資產。微軟還在提升建設效率。管理層表示，自年初以來，其最大區域中新增GPU的“到貨至上線”時間縮短了近20%。最常用的Copilot模型的推理吞吐量提升了40%。Maia 200芯片已在愛荷華州和亞利桑那州投入使用，據稱其每美元Token數比微軟現有硬件中最新的硅芯片提升了30%以上。這雖然並未消除資本開支的風險，但支出看起來是由需求驅動，而非投機行為。高盛對微軟的資本開支邏輯就持有積極看法，其此前分析指出，微軟的算力分配有着明確規劃，約70%用於推理及Azure工作負載，30%投向Copilot及內部研發，且新增GPU的分配正趨向更均衡，這使得投資的確定性有所增強。高盛甚至因此將微軟目標價上調至610美元。相對估值優勢顯現，風險回報比獲重估從絕對值看，微軟並不便宜，但如果與谷歌相比，其估值就顯得相當合理。谷歌可能是最接近的綜合可比公司，因為兩家公司都兼具高利潤的核心業務與激進的AI及雲基礎設施投資。然而，過去一年間，谷歌股價飆升逾120%，而微軟則下跌近8%，兩者分化的走勢與其基本面表現並不匹配。如果微軟估值明顯更高或運營表現更弱，這種差距還容易理解。但根據Seeking Alpha的同業對比數據，微軟在FY1非GAAP市盈率、FY2市盈率、FY3市盈率、遠期EV/EBITDA以及市現率等方面均低於谷歌。收入增速大致相當，而微軟的利潤率水平更優——微軟的EBIT利潤率約為46.8%，谷歌約為32.7%;EBITDA利潤率也遠高於谷歌。Trefis在4月的報告也量化了這一差距：以滾動市盈率衡量，微軟為23倍，而Alphabet則高達29倍。考慮到微軟擁有更強的利潤率結構——其EBIT利潤率高達46.8%，遠高於Alphabet約32.7%的水平——這種估值折扣似乎難以從基本面得到充分解釋。對於微軟利潤率的擔憂主要集中在其雲業務毛利率的下滑趨勢上。本季度，受AI基礎設施投入和AI產品使用量增加的影響，公司整體毛利率及雲業務毛利率均出現同比下降，分別為68%和66%，管理層給出的下一季度雲業務毛利率指引也指向約64%的水平，如果這種下滑持續至下一季度，可能會被視為某種警示信號。不過，得益於有效的運營成本控制和人員優化(員工人數同比下降)，微軟整體營業利潤增長20%，營業利潤率微增至46%，並且，管理層預計2026全財年的營業利潤率仍將同比提升約1個百分點。儘管AI領域的資本開支競賽仍將是籠罩在科技巨頭頭頂的長期議題，且毛利率的短期承壓不容忽視，但對於微軟而言，其AI投入正展現出從需求確認到收入兑現的閉環。當Azure依舊轟鳴向前、Copilot加速落地、而相對估值優勢已開始顯現時，市場或許正在為這家軟件巨頭重新定價。正如部分多頭分析師所言，在經歷了漫長的股價盤整與相對低估後，AI資本開支的風險，可能已經不再是一個需要過度恐慌的變量。
- 2026-05-25 11:24:28
數據中心掀起“高速連接革命”! Arista(ANET.US)站上AI集羣風口 Evercor拋出300美元牛市目標價
智通財經APP獲悉，華爾街知名投資機構Evercore維持Arista Networks(ANET.US)位列其“首選股票”名單，給予“跑贏大盤”這一最樂觀看漲評級，重申目標價為200美元，核心邏輯在於AI數據中心建設狂潮所帶來的無與倫比內部互連以及數據中心彼此之間高速互聯需求激增。截至上週五美股市場收盤，Arista Networks今年以來上漲近20%，股價收於154美元附近，意味着在Evercore看來該公司未來12個月潛在漲幅高達30%。此外，Evercore還予以Arista300美元牛市目標價，意味着不久後甚至有望翻倍。未來無論是英偉達GPU、AMD GPU、谷歌(Google)TPU，還是雲計算大廠們的自研AI ASIC/XPU路線佔主導，AI數據中心建設可謂都繞不開Arista Networks主導的高性能以太網基礎設施與軟件平台。背後的技術邏輯其實很簡單：AI訓練和堪稱天量級別的AI推理工作負載瓶頸不只在AI芯片/HBM/DRAM算力本身，還在於AISC/XPU利用率、數據搬運、集羣同步、存儲訪問和跨機架通信。Arista博客的一份技術聲明指出，AI算力基礎設施系統中有30%—50%的處理時間可能花在網絡數據交換上，網絡瓶頸會造成XPU空轉，浪費昂貴算力資本開支和電力/冷卻成本。 所以，Arista提供的是AI算力超級工廠的“網絡基礎設施底盤”之一：意味着無論哪種AI芯片技術路線勝出，只要AI算力基礎設施集羣規模繼續擴大，Arista所聚焦的開放式以太網網絡、網絡自動化運維和跨數據中心互聯產品線就會成為不可或缺的價值環節。從投資敍事看，Arista可謂是AI超級牛市從“GPU/HBM獨霸AI算力基礎設施”擴散到“AI數據中心互連層”的最典型代表性標的。Evercore給出的邏輯——1500億美元以上網絡基礎設施TAM、AI後端網絡超過1200億美元、AI基礎設施客户擴展至Meta、微軟、甲骨文OCI、Anthropic以及谷歌雲計算中心——本質上都是在凸顯：龐大AI Capex(AI算力基礎設施)不僅需要夠買AI芯片，還要大量購置能讓芯片不空轉的網絡fabric。Arista的增長風險則在於供應鏈約束、交換ASIC供給、英偉達主導的Spectrum-X體系競爭、客户集中度和估值擁擠;但中長期看，只要AI算力集羣繼續從萬卡走向十萬卡、從單數據中心走向多數據中心，Arista這類AI以太網網絡基礎設施與數據中心互聯公司就會成為AI數據中心基礎設施中極難繞開的關鍵環節。Arista Networks是何方神聖?Arista Networks 本質上是一家聚焦雲計算/AI數據中心領域的高性能網絡設備與軟件公司，核心產品不是GPU、TPU或AI服務器，而是把這些算力節點高效連接起來的高速以太網交換機、路由系統、網絡操作系統EOS、CloudVision自動化/可觀測平台，以及面向AI集羣的Etherlink網絡基礎設施架構。該公司官方定位是服務大型數據中心/AI、園區和路由環境的“client-to-cloud networking”廠商;其AI Networking方案明確強調為AI/ML工作負載提供IP/Ethernet網絡，覆蓋多種AI芯片與存儲系統。Arista Networks核心押注的是數據中心內部互連，尤其是AI集羣內部的scale-out後端網絡、front-end網絡，以及未來scale-across跨AI數據中心聯動;這也意味着該公司同時還有強勁的DCI能力。簡單來説，AI服務器機櫃內部GPU-to-GPU的極短距scale-up通常更多由NVLink/NVSwitch、UALink或專有/半專有互連承擔;而服務器機櫃之間、雲計算內部Pod之間、AI集羣之間的大規模scale-out以太網fabric，正是Arista最擅長的細分市場。Arista官方稱其AI中心包含scale-out和scale-up網絡架構，scale-out又分為front-end和back-end;同時其7700R4 Distributed Etherlink Switch可支持超過3萬顆400GbE加速器的單跳分佈式AI後端網絡。至於DCI——即數據中心間互聯，Arista不是傳統意義上只做長途光傳輸的Ciena式光網絡科技公司，但它通過高端數據中心交換路由平台、EVPN/VXLAN、MPLS、Segment Routing、長距光模塊和互聯級路由能力參與數據中心互聯。Arista 7800R/7800R3/R4系列官方資料明確提到支持Data Center Interconnect(即DCI)與long-haul optics，並面向大型L2/L3、EVPN雲數據中心、服務商邊緣與互聯網級路由場景。Evercore力挺Arista! 統一以太網架構劍指1500億美元網絡TAM由Amit Daryanani領銜的Evercore分析師團隊表示：“我們認為Arista是投資者們應當持有的AI算力核心標的，因為該公司在解決AI基礎設施瓶頸並提升XPU利用率方面具有獨特領軍者定位。”分析師團隊強調了五個關鍵點，並且還提出了一個牛市情景假設，其中目標價設定高達300美元。首先，數據中心高性能網絡總潛在市場(TAM)超過1500億美元，複合年增長率(CAGR)超過25%。分析師們預測數據還顯示，後端網絡TAM可能超過1200億美元，並維持超過30%的CAGR，而前端網絡TAM大約為300億美元，將維持高個位數CAGR。Daryanani及其團隊表示：“鑑於Arista能夠以廠商們無關聯的方式，在Scale-Up、Scale-Out和Scale-Across架構中提供可擴展、統一的以太網架構，Arista在AI數據中心高性能網絡領域具備獨特的取勝位置。Arista的EOS軟件棧更是提供了關鍵差異化，使得複雜AI算力基礎設施集羣和多類型廠商環境中的AI工作負載高效率運營一致性、自動化與韌性增長成為可能。”其次，銷售額增長預期有望超過30%。分析師們指出，Arista近期將其到2028年的業績增長預期上調至超過20%(相比分析師日時的十幾個百分點中段而言可謂大幅增長)。分析師們補充稱，鑑於AI算力基礎設施需求擴張、新增的客户贏單以及企業業務增長等順風因素，公司應在不同終端市場、份額提升和新客户驅動下，維持超過30%的增長。第三，通過Anthropic、甲骨文OCI(ORCL.US)，以及谷歌(GOOGL.US)實現大客户來源多元化。分析師們指出：“我們預計，到CY26(2026日曆年)，Arista將擁有OCI和Anthropic作為總營收佔比10%以上的客户，同時還有Meta和微軟。此外，Arista有潛力在CY27及以後與谷歌雲計算中心一起擴大規模。隨着AI集羣大舉擴張，我們預計這兩個客户到CY28將帶來可觀的增量營收數據。”第四，分析師們一致認為2026年營收指引115億美元(增長27.7%)較為保守，並看到增長至少超過30%的路徑。Daryanani及其團隊表示：“儘管供應限制阻礙了CY26指引，但我們要強調的是，Arista的需求是遞延而非取消，這將帶來更高且更持久的長期增長。”最後，分析師們表示，Campus業務在2025年擴大至8億美元，2026年指引為12.5億美元(約增長55%)。分析師們認為，到2028年該業務有望超過20億美元。分析師表示：“具備長期持有周期的投資者應當考慮配置Arista，因為暫時性的供應問題將在下半年緩解。Arista有望實現多年30%級別以上的銷售額和每股收益增長。”Evercore喊出300美元牛市目標價此外，來自Evercore的Daryanani及其領導團隊提出了一個牛市情景之下的假設點位，其中予以的目標價為300美元。分析師們表示，Arista有望到2030年在營收和利潤端均維持超過30%的增長步伐。Daryanani領導的分析師們指出，主要增長驅動因素將是scale-out/scale-across AI算力基礎設施建設狂潮、新客户贏單、前端網絡復甦以及校園網絡。Daryanani及其團隊表示：“我們假設，隨着時間推移，利潤率將正常化至40%出頭/中段附近，從而到CY30有望實現約10美元以上的每股收益，這由基礎雲計算業務加上AI scale-up、scale-out和scale-across機會驅動(獲取約20%的AI基礎設施相關網絡份額)、Campus級別網絡業務營收復合增長(隨着Arista份額從2%升至8%)以及持續回購推動。推動估值倍數擴張的關鍵催化劑包括：1)隨着遞延類型營收轉化，Arista將CY26 AI相關營收目標上調至35億美元以上;2)鎖定硅供應以滿足市場上的超額需求;3)Anthropic和谷歌的大量新訂單進一步披露。”AI智能體風靡全球之際，AI算力投資主線正在從“圍繞AI GPU的單點算力競賽”轉向“AI智能體驅動的全棧算力系統”，下一輪超額阿爾法收益也將不再僅僅屬於AI GPU/AI ASIC領域最強龍頭名單，而會系統性擴散到數據中心CPU、高性能以太網基礎設施、DRAM/NAND/HBM存儲、AI PCB、液冷系統、數據中心光互連繫統、ABF載板/玻璃基板與廣泛晶圓代工等全棧AI算力基礎設施層。在4月30日，微軟、谷歌以及亞馬遜這三家雲計算超級巨頭同一夜交出亮眼成績單，凸顯出受益於AI大浪潮的雲計算業務的超預期爆發速度讓華爾街重新定價AI的商業回報。摩根士丹利分析師團隊發佈的最新研報顯示，預計五大超大規模科技巨頭們(亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、甲骨文)2026年合計資本開支約8000億美元，2027年則有望突破1.1萬億美元，較此前預測的9500億美元再度上調。隨着這些科技巨頭們主導的AI算力基礎設施建設狂浪正在形成類似鐵路、電網、寬帶、雲計算早期的“先資本開支、後應用爆發”路徑，對AI算力產業鏈以及AI算力牛市敍事所驅動的全球股市牛市行情而言，漲勢如虹的上行軌跡可能遠未完結。摩根士丹利的分析師們強調，這些龐大資金投入背後的核心邏輯在於：先重投入、建產能，再靠基於AI算力資源的規模化商業營收和ROIC回收;雲計算積壓訂單與AI應用Token的暴增，正是這套邏輯能跑通的最直接證據，這些巨頭們雲計算業務的超預期爆發速度讓華爾街重新定價AI的商業回報。
- 2026-05-25 11:15:24
樂信(LX.US)發佈Q1財報：生態業務佔比接近 50%，展現多元經營韌性
北京時間5月25日，中國領先的新消費數字科技服務商樂信(LX.US)發佈2026年一季度未經審計財務業績。面對宏觀環境及行業挑戰，公司多年佈局的獨特生態業務展現出較強經營韌性，分期零售、線下普惠、TO B數智科技等業務交易量佔比已接近50%，生態業務增速高於線上助貸業務，成為公司新增長曲線，新舊業務動能轉換初步完成。一季度，公司營收33.09億元;利潤(Non-GAAP EBIT)3.01億元;管理在貸餘額965.41億元;交易額578.98億元，環比增長15.9%，同比增長12.2%;活躍用户數516.7萬，環比增長14.1%，同比增長8.6%;新增活躍用户144.4萬，環比增長63.3%，同比增長101.6%。一季度，公司資產質量持續向好，新增資產和存量資產風險同步改善，全量資產入催率環比下降約7%，30天出催率保持逐月回升。樂信CEO肖文傑表示：“一季度，儘管面臨宏觀環境與行業調整挑戰及春節假期影響，但我們佈局多年的獨特多元生態業務，讓我們在本季度取得了穩健業績。新舊業務動能轉換初步完成，我們正朝着長期穩健、多元的健康方向發展。接下來幾個季度，我們將繼續深耕分期零售、線下普惠、TO B 數智科技等生態業務。我們相信，獨特生態業務優勢將會不斷增強公司經營韌性，充分應對未來不確定性。”生態業務交易量佔比近50%，助力金融活水流向更廣闊領域財報顯示，一季度，公司分期零售、線下普惠、TO B數智科技等多元生態業務穩健發展，高效連接金融服務與剛需場景，拉動內需、激活市場消費潛力，幫助解決小微企業資金週轉難題，活水灌溉基層實體經濟。季度內，樂信旗下分期樂商城圍繞市場消費升温、微度假帶動出行需求爆發、差異化消費需求增長等社會消費趨勢，完善吃、穿、用、行、遊、娛、寵等全品類供應鏈。平台從擴充商品品類、升級物流服務、優化購物體驗等多維度增強全場景消費供給能力，充分滿足用户從基礎生活到品質消費的多層次需求。季度內，分期樂商城發揮與頭部品牌的合作優勢，推出"品牌特賣"頻道，目前已簽約20多個國內外時尚運動品牌。頻道上線以來，參與活動品牌整體銷量環比提升43%，充分滿足公眾品質消費需求。針對民生剛需、節慶送禮等消費場景，商城持續推出大促活動，帶動民生消費增長。同時，在3C數碼領域，通過貼息、免息等優惠方案，有效激發用户消費潛力。一季度，在數百個一線品牌參與的大促、貼息、免息活動帶動下，平台交易量同比增長104.1%。二季度，市場迎來618年中消費熱潮，分期樂商城日前正式開啓“618嗨購季”活動，圍繞“簡單優惠、真補貼、低門檻”升級玩法，通過購物金返還、新客補貼、抽獎等方式，助力釋放消費活力。(分期樂工作人員在物流倉質檢發貨)在低線城市及縣域市場，海量小微商户、個體經營者有着剛性資金需求，卻因傳統金融服務門檻偏高，無法享受便捷的服務。2026年政府工作報告提出，要加大對縣域經濟、小微主體及涉農產業金融支持力度，推動金融資源服務下沉。一季度，分期樂普惠為滿足縣域小微、個體工商户經營需求，加大線下投入，本地化團隊深入到當地產業帶、專業市場、街邊煙火小店及鄉鎮養殖種植户身邊，惠及傳統金融難以觸達的下沉區域與小微經營主體。針對農林牧漁等產業客羣特點，分期樂普惠構建差異化風控模型與審批策略，通過更精細的產業理解和本地化經驗，在風險可控前提下提高服務覆蓋與匹配效率。季度內，幫助近14萬用户獲得49.3億元普惠資金，助力金融活水持續、精準流向縣域“最後一公里”。(分期樂普惠工作人員線下走訪中藥材種植用户)一季度，樂信TO B數智科技業務，成為連接“流量側”與“資金側”的關鍵樞紐。依託多年積累信貸運營經驗，公司通過“雲犀科技PRO”解決方案，將數智科技核心能力經系統化輸出，在流量平台與金融機構之間搭建協同橋樑，助力流量分發與金融服務資源高效對接。海外業務方面，季度內，公司在墨西哥、印尼兩大核心市場穩健發展，規模、盈利與資產質量同步優化。加大AI技術投入，數字科技能力加速向外輸出一季度，樂信加快技術研發投入節奏，重點加大AI領域佈局，以AI為核心的新質生產力引擎，在多個業務場景形成規模化應用，推動運營與服務體系協同提效。與此同時，公司多年沉澱的數智科技能力加速對外釋放價值，依託 AI 新質生產力，賦能金融服務全鏈路數智化升級。季度內，公司在風控智能化工具方面，迭代升級算法與模型能力，新推出的徵信報告解讀智能體及交互式增信功能，強化了用户識別準確度，更好支持個性化定價、定額服務。在客服體系中，客服機器人引入大模型多輪意圖理解能力，複雜對話場景下表現更加穩定，用户意圖識別準確率提高5%以上，用户整體溝通體驗有所提升。在研發側，AI Coding工具加速普及，業務及測試代碼的生產速度明顯加快。同時，公司推進AI基礎設施體系建設，通過搭建Skill Hub推動AI能力的模塊化沉澱與共享複用，為規模化應用提供底層支撐。依託風控、獲客、運營等技術能力，公司通過系統化、模塊化輸出，協助合作伙伴改善數字化運營能力與用户觸達效率，釋放數字科技服務的社會價值。AI技術正從單點提效工具，逐步演進為驅動公司運營與研發體系升級的核心，成為公司推進新舊動能轉換、打造長期經營韌性、構建新質生產力的關鍵要素。不僅為自身生態業務發展提供技術動能，更為對外數智科技服務注入核心競爭力。(AI智能體廣泛運用於公司各業務場景)用户服務效率明顯改善 懸賞最高百萬打擊金融黑灰產樂信始終秉持“以用户為中心”的服務理念，以消費者權益保護為核心，構築有温度、可信賴的競爭優勢。一季度，公司通過優化智能路由分配與排隊策略，並引入高峯期預警機制，用户服務效率得到明顯提升，多項核心服務指標保持向好。在用户關懷層面，公司通過模型能力強化用户行為分析，細化用户分層管理，針對不同羣體實施更有差異化的關懷舉措，整體提高了用户體驗與滿意度。當前，金融黑灰產已成為嚴重危害消費者權益、擾亂行業秩序的頑疾。不法中介以“減免債務”、“修復徵信”等為幌子，誘騙消費者繳納高額費用，致使大量消費者遭受財產損失和信用受損。與此同時，黑灰產從業者在互聯網渠道大肆散播不實信息、惡意詆譭正規金融服務，誘導負債羣體落入陷阱，嚴重污染網絡輿論環境以及金融生態。針對這一亂象，公安部、國家金融監管總局、中央網信辦等部門多次聯合重拳出擊，專項整治金融黑灰產已成為國家層面的高度共識。過去兩年多時間，分期樂通過警企聯動深度打擊金融領域“黑灰產”，協同上海、浙江、江蘇、江西、湖北等多地警方累計偵破各類金融黑灰產案件近百起，打掉專業化犯罪團伙26個。近日，分期樂安全中心發佈公告，面向社會公開徵集針對分期樂平台的金融黑灰產違法違規線索。公眾如有涉及分期樂平台的金融黑灰產線索，可撥打分期樂客服熱線95730、貸後舉報專線4001011288或者發送郵件至hhc_jubao@lexin.com進行舉報。公司將根據線索有效性、證據完整性及對案件打擊的貢獻度，為線索提供者發放最高100萬元/案的獎勵。
- 2026-05-25 08:40:43
逃離軟件擁抱芯片！高盛揭秘9萬億持倉：對衝基金軟件股配置降至2019年來低谷，AI基建成共識之選
智通財經APP注意到，由本·斯奈德領銜的高盛策略師團隊在最新報告中指出，對衝基金和共同基金正繼續進行一場引人注目的倉位輪動——從軟件股中大幅撤出，並進一步深耕半導體領域。這突顯出投資者正在針對人工智能(AI)驅動的下一階段股市反彈重新進行倉位佈局。高盛最新的《美國周度啓航》報告對對衝基金和大盤共同基金中總計約 9 萬億美元的股票持倉進行了分析。報告發現，對衝基金投資組合中的半導體風險敞口已飆升至歷史新高，而軟件股的配置比例則跌至 2019 年以來的最低水平。與此同時，共同基金在剔除微軟之後，對軟件股的低配頭寸達到了 2012 年以來的最大規模。這一轉變反映出科技股投資領域更廣泛的重新評估，因為資金管理人越來越青睞那些構建 AI 基礎設施的公司，而非許多銷售企業軟件工具的公司。在半導體股票中，對衝基金在第二季度增持了拉姆研究(LRCX.US)、應用材料(AMAT.US)和阿斯麥(ASML.US)的倉位，而共同基金則增加了對英特爾(INTC.US)與SiTime(SITM.US)的風險敞口。兩大羣體在第二季度按淨額計算均減持了對微軟(MSFT.US)的風險敞口。報告還顯示，主動型基金經理與更廣泛的市場反彈之間的分化正在拉大。根據高盛大宗經紀服務的數據，得益於第二季度動量股的反彈，對衝基金今年以來(截至目前)實現了 7% 的回報率。大盤共同基金平均也上漲了 7%，但今年只有 30% 的基金跑贏了各自的基準，低於 37% 的歷史平均水平。為何值得關注這些倉位數據提供了一個窗口，可以窺見機構投資者認為下一階段的市場領頭羊可能會在哪裏出現。向半導體的輪動表明，專業投資者仍致力於投入人工智能的建設中，但在選擇科技生態系統中哪些部分能夠維持盈利增長並撐起高企的估值時，正在變得更加挑剔。報告還強調了在已被少數幾家巨型科技公司統治的市場中，日益加劇的集中度風險。高盛指出，目前最大的 10 家公司已佔到標普 500 指數總市值的 40%，以及該指數總盈利的 36%。儘管今年早些時候存在地緣政治緊張局勢，但對衝基金一直在積極重建風險敞口。高盛表示，相較於過去五年，對衝基金的淨槓桿率已攀升回第 85 百分位數，而總槓桿率對比歷史常態依然維持在高位。與此同時，共同基金將現金水平從歷史低位適度提高，儘管其配置比例按歷史標準來看依舊偏低。行業佈局顯示，對衝基金和共同基金在市場的許多領域達成了廣泛共識。這兩個羣體總體上對工業板塊均保持超配，對信息技術板塊均保持低配，但在金融股和可選消費股上則存在尖鋭分歧。對衝基金超配可選消費股，而共同基金則保持低配。在金融股上的情況則恰恰相反。高盛還找出了四隻被對衝基金和共同基金共同顯著持有的“聯合摯愛”股票：波音(BA.US)、萬事達卡(MA.US)、邁威爾科技(MRVL.US)和Visa(V.US)。這些股票今年以來實現了 10% 的回報率，跑贏等權重標普 500 指數(EQWL)約三個百分點。儘管股市漲勢強勁，但策略師們對更廣泛的市場仍持相對謹慎的態度。高盛對標普 500 指數 2026 年底的目標點位設在 7600 點，這意味着較目前 7446 點附近的水平約有 2% 的上漲空間。與此同時，按照歷史標準來看，估值依然處於緊繃狀態。標普 500 指數目前的遠期市盈率約為 21 倍，而納斯達克 100 指數的遠期市盈率則接近 26 倍。在各個板塊中，工業和必需消費品等板塊的溢價相較於其自身歷史區間而言最為昂貴。然而，高盛的策略師們認為盈利增長仍具支撐力，預計 2026 年標普 500 指數的每股收益(EPS)為 309 美元，2027 年為 342 美元。
- 2026-05-23 14:49:02
傳優步(UBER.US)擬全盤收購德國Delivery Hero補強歐洲外賣版圖
智通財經APP獲悉，據知情人士透露，優步(UBER.US)正在探索全面收購德國Delivery Hero的可能性。若交易達成，將有助於優步在美國本土之外的市場更好地與DoorDash(DASH.US)展開競爭。這家網約車巨頭本週披露，已增持這家在法蘭克福上市的企業股份。消息人士稱，優步正聯合專業顧問團隊，謀劃進一步擴大持股比例，同時也就收購意向與Delivery Hero其他股東展開溝通洽談。優步週一表示，通過購入股票及相關金融工具，其直接持股比例達19.5%，另有5.6%的期權權益。相關知情人士透露，摩根士丹利藉助衍生品工具，協助優步快速完成股份增持。今年以來，Delivery Hero在法蘭克福交易所股價已累計上漲近50%，公司市值約102億歐元，摺合118億美元。週五美股交易時段，優步股價最深下跌約3%，創下一個多月以來盤中新低。優步本週表態稱，現階段暫無計劃將持股比例提升至30%及以上，但會定期評估所持投資，如果出現有吸引力的選項，不排除繼續增持。知情人士表示，一旦持股觸及特定門檻，優步需先行通過反壟斷審查。目前相關磋商仍在推進，最終能否達成收購交易尚無定論。優步與摩根士丹利相關負責人均對此不予置評，Delivery Hero方面也暫未作出迴應。彙編數據顯示，Delivery Hero其餘主要大股東中，Prosus NV持股約16.8%，Aspex Management持股14.4%。另據週五披露的監管文件顯示，摩根士丹利合計持有該企業30%權益，其中大部分通過股權互換形式持有。收購意向浮出水面貝倫貝格銀行分析師沃爾夫岡・施佩希在研報中指出，優步增持股份後，Delivery Hero的投資價值邏輯已發生實質性轉變，現階段理應將全資收購的潛在價值納入估值考量範疇。為鞏固海外市場版圖，優步持續開展跨境併購，其在本土的主要競爭對手DoorDash也在同步佈局海外業務。Delivery Hero業務遍及六十餘個國家，能夠助力優步補齊歐洲市場短板，抗衡DoorDash旗下專注歐洲市場的Wolt外賣部門。與此同時，總部位於柏林的Delivery Hero在投資者推動下進行戰略評估，一直在研究改善財務和運營狀況的方案。在激進投資者Aspex的壓力下，公司首席執行官尼克拉斯·厄斯特貝格已決定辭職。Aspex曾敦促公司出售資產或更換管理層。Delivery Hero並非唯一一家遭遇潛在收購方藉助衍生品迅速增持股份的德國公司。意大利聯合信貸銀行曾採取類似方式，在對德國商業銀行發起全面收購要約之前，先積累了相當規模的少數股權——這一系列交易同樣由摩根士丹利協助執行。此外，這家美國銀行還曾在2023年幫助沙特電信公司收購西班牙電信公司近10%的股份。
- 2026-05-23 11:28:44
谷歌(GOOGL.US)就搜索壟斷判決提起上訴 自稱“贏得光明正大”
智通財經APP獲悉，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)週五正式就美國聯邦法官的壟斷裁決提起上訴，反駁其非法壟斷在線搜索及相關廣告市場的指控，並強調公司的市場地位是靠實力贏得的。該案源於2024年8月，美國聯邦法官阿米特·梅塔裁定谷歌構成非法壟斷，認為其通過與蘋果(AAPL.US)等公司達成協議，每年支付數十億美元以換取成為默認搜索引擎，從而非法打壓競爭對手。2025年9月，梅塔進一步下達補救裁決，要求谷歌向包括OpenAI等人工智能公司在內的競爭對手共享部分搜索數據，以恢復市場競爭。谷歌在週五提交的上訴簡報中，直指這一裁決“衝破了法律邊界”。公司辯稱，這些與設備製造商和瀏覽器開發商簽訂的分銷協議並不妨礙合作伙伴推廣微軟(MSFT.US)必應等競品，市場參與者只是因其產品更優而自主選擇了谷歌。訴狀寫道：“谷歌在市場上贏得光明正大。”谷歌負責監管事務的副總裁李-安妮·穆爾霍蘭在聲明中表示：“我們請求法院推翻這項有缺陷的裁決——合作伙伴和用户擁有眾多選擇，他們選擇谷歌，是因為谷歌提供了最好、最有用的搜索結果。”對於法官要求分享數據以扶助競爭對手的補救措施，谷歌尤為不滿。公司指出，這些補救措施要求將數據提供給生成式AI企業，而這些企業“在相關時期根本不存在，不可能受到谷歌行為的影響，況且它們已經取得了人類歷史上任何技術都難以企及的驚人成功，根本不需要靠搭谷歌的便車。”根據時間表，美國司法部預計將於今年7月提交自己的論點文件，有報道指政府方同樣在就該裁決上訴，認為補救措施的力度遠遠不夠。此前，政府曾主張採取包括強制出售Chrome瀏覽器在內的更廣泛改革，但未獲梅塔法官支持。司法部發言人對上訴一事拒絕置評。如今，距最初訴訟立案已約五年，這場交鋒將移師哥倫比亞特區聯邦巡迴上訴法院。若谷歌在該上訴法院再遭敗訴，案件有可能一路打至美國最高法院。而上訴法院若作出對谷歌有利的裁決，現有的數據共享等補救命令將被推翻。
- 2026-05-23 09:46:04
Zoom(ZM.US)押注Anthropic大獲成功 一筆投資狂賺10億美元
智通財經APP獲悉，視頻會議公司Zoom Communications Inc. (ZM.US)於2023年初對人工智能(AI)初創公司Anthropic PBC進行了一筆投資，而這筆投資如今已為其創造約10億美元收益。據週五披露的監管文件顯示，Zoom在這家快速崛起的AI公司中所持股份的總價值約為12.7億美元。隨着Anthropic最快於下週完成新一輪融資，這一估值有望進一步攀升。自2023年初Zoom與Anthropic達成合作、將其Claude模型整合進自身系統並投資該公司以來，這筆持股的價值便呈指數級增長。Zoom一直在積極引入更多AI功能，例如推出職場AI助手。自投資以來，Anthropic已成為全球增長最快、最受矚目的公司之一。Zoom目前對其所持Anthropic股份的估值，是基於後者在今年2月一輪融資中達到的3800億美元估值。而據早些的報道稱，Anthropic即將以超過9000億美元的估值完成新一輪融資。Zoom曾在2023年初披露了5100萬美元的新戰略投資，同時宣佈與Anthropic的合作，但當時並未明確這筆資金是否全部投入Anthropic。在週五的申報文件中，Zoom透露，近幾個月還額外向Anthropic投資了4600萬美元。KeyBanc分析師傑克遜・阿德在Zoom週四財報出爐後發佈研報表示，這筆精準佈局潛力巨頭的投資，近期有效拉動公司股價走高。這份亮眼財報，也讓華爾街對Zoom多元化產品體系重拾信心。
